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2018年，流量增長(zhǎng)枯竭的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場(chǎng)，中國(guó)幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)公司都在干同樣一件事兒。

一方面，瘋狂向所有用戶開(kāi)發(fā)和推銷(xiāo)信貸、基金、保險(xiǎn)等幾乎所有金融產(chǎn)品，在移動(dòng)APP、各類(lèi)巨型流量平臺(tái)強(qiáng)行推送紅包，引導(dǎo)用戶閱讀廣告購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品，深入農(nóng)村刷巨幅廣告牌，期望掘地三尺薅取金融小白羊毛，榨取每分利潤(rùn)……

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭忙著分拆、融資，忙著登錄港股、美股……

但有一家公司的金融科技業(yè)務(wù)既不搞資本運(yùn)作也不瘋狂營(yíng)銷(xiāo)，在其他“聰明”賺錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭面前，顯得有些另類(lèi)，它有勇氣慢下來(lái)，為用戶提供最好的產(chǎn)品。

這家公司坐擁月活10億用戶，卻有所為有所不為，怕打擾用戶而從來(lái)不主動(dòng)推送不靠譜的金融銷(xiāo)售廣告；不做消費(fèi)信貸產(chǎn)品；多項(xiàng)金融產(chǎn)品長(zhǎng)期處于灰度測(cè)試，沒(méi)有達(dá)到安全級(jí)別的產(chǎn)品從來(lái)不對(duì)用戶全量開(kāi)放；對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品上線極為苛刻，設(shè)置重重門(mén)檻……

這家公司就是騰訊，這項(xiàng)業(yè)務(wù)叫做“騰訊金融科技”，人們認(rèn)識(shí)它是從財(cái)付通開(kāi)始，到現(xiàn)在廣為人知的微信支付、理財(cái)通等。

因其主業(yè)游戲業(yè)務(wù)受政策影響，2018年騰訊整體增長(zhǎng)放緩，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)面臨壓力。熱心的投資者認(rèn)為，騰訊金融業(yè)務(wù)該出來(lái)賺大錢(qián)了。

根據(jù)財(cái)報(bào)拆解，騰訊金融科技業(yè)務(wù)在2018Q3收入接近140億元，占騰訊總收入的17%。

孵化了14年的騰訊金融科技，開(kāi)始受到外界的重視與青睞，更受到資本的吹捧。天風(fēng)證券曾推算其估值為1200至1400億美元，與估值1550億美元的螞蟻金服接近。

但是，騰訊金融科技依然一如既往的低調(diào)，始終將金融安全放在營(yíng)收利潤(rùn)前面。

“金融是個(gè)專(zhuān)業(yè)度非常高的領(lǐng)域，騰訊對(duì)此有一顆非常敬畏的心。”騰訊公司總裁劉熾平曾說(shuō)“騰訊互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)還有一個(gè)愿景，它也是我們的關(guān)鍵詞‘精品’，為用戶制造可持續(xù)的回報(bào)。”

不過(guò)與之前有些不同的是，它開(kāi)始逐漸成長(zhǎng)為騰訊的巨子，如同一個(gè)拿著盾牌的青年，守土安全與擴(kuò)張并舉，開(kāi)始呈現(xiàn)進(jìn)擊的雄心。

敬畏與開(kāi)放

2018年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都沒(méi)閑著，忙著將金融業(yè)務(wù)分拆，忙著獨(dú)立上市。

螞蟻金服完成了140億美元融資，估值達(dá)到了1550億美元，如此巨額融資和高估值，離上市近在咫尺。

百度分拆出了度小滿，并且獲得了19億美元的融資；京東分拆出了京東金融，獲得多輪融資，估值達(dá)到了1330億元，年末的時(shí)候更名為京東數(shù)字科技；小米上市前，將金融業(yè)務(wù)分拆；360金融年末率先登錄納斯達(dá)克IPO。

小巨頭滴滴、美團(tuán)、頭條等中國(guó)大小互聯(lián)網(wǎng)公司都在忙著推金融信貸、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，大批的互聯(lián)網(wǎng)金融公司在抖音、頭條推廣金融信貸產(chǎn)品，線下向四五線城市擴(kuò)張。

此外，在經(jīng)濟(jì)寒冬與金融強(qiáng)監(jiān)管的雙重壓力下，大批的互聯(lián)網(wǎng)金融公司忙著登錄美股、港股上市，不亦樂(lè)乎。

與之對(duì)比，成長(zhǎng)了14年的騰訊金融科技有點(diǎn)“另類(lèi)”——既不融資，也不分拆，更沒(méi)想著資本運(yùn)作上市。

“我們沒(méi)有必要為了拆分而拆分。也不會(huì)去玩兒什么'財(cái)技'（資本運(yùn)作），顯得好像這塊兒資產(chǎn)有多少錢(qián)。”早在2017年兩會(huì)時(shí)，騰訊公司董事會(huì)主席馬化騰就曾表示，騰訊金融科技業(yè)務(wù)不會(huì)包在一個(gè)所謂的“金融集團(tuán)”里面來(lái)做，“長(zhǎng)跑不是看舉什么旗幟”。連續(xù)兩年，他都被問(wèn)到了這個(gè)問(wèn)題，但他的回答都是類(lèi)似。

在馬化騰看來(lái)，金融最核心的問(wèn)題是穩(wěn)健，就是拼誰(shuí)的命長(zhǎng)，而不是看誰(shuí)在短期內(nèi)跑得多快。

在瘋狂的資本運(yùn)作與花樣不一樣的瘋狂營(yíng)銷(xiāo)面前，騰訊金融業(yè)務(wù)如同拿著一個(gè)厚重盾牌的人——深挖金融安全與信任，放棄狂飆突進(jìn)的發(fā)展速度，守護(hù)用戶資產(chǎn)安全。

2015年9月，騰訊總裁劉熾平在其為數(shù)不多的一次公開(kāi)演講中曾表示：“互聯(lián)網(wǎng)金融很多人在討論究竟是互聯(lián)網(wǎng)更重要，還是金融更重要。騰訊認(rèn)為后者其實(shí)是一個(gè)更重要的核心能力。騰訊深知金融是一個(gè)水很深，而且專(zhuān)業(yè)度非常高的行業(yè)。金融最本質(zhì)的東西是什么？歸根到底是如何降低風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，如何提升回報(bào)。”

拿貨幣基金來(lái)說(shuō)，余額寶早在幾年前破萬(wàn)億，截止2018年Q2其貨幣基金的合計(jì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.8萬(wàn)億元。

可是，騰訊一直等到2018年11月16日才推出零錢(qián)通。零錢(qián)通到目前還處于灰度測(cè)試中，只因要確保金融產(chǎn)品快速、安全。

再比如，騰訊理財(cái)通平臺(tái)5年前低調(diào)推出，2017年初資產(chǎn)保有量1000億，2018年年初，其資產(chǎn)保有量只有3000億；而截止2018年Q3其用戶超過(guò)1億，平臺(tái)的資產(chǎn)保有量超過(guò)5000億元。

這與余額寶的資產(chǎn)保有量相差甚遠(yuǎn)。而大量財(cái)富平臺(tái)的做法是做“理財(cái)超市”——最大可能計(jì)入所有金融產(chǎn)品，讓用戶自己甄別金融產(chǎn)品的好壞和自己承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)。

坐擁10億用戶的騰訊，想得更多。

據(jù)了解，2014年1月理財(cái)通接入微信錢(qián)包的第一天，就賣(mài)了8億元貨幣基金。與余額寶推出時(shí)為僅一只基金產(chǎn)品不同的是，理財(cái)通從推出第一天起，就定位為一個(gè)平臺(tái)，與多家基金公司合作，推出多只基金產(chǎn)品。

這與騰訊公司整體的“開(kāi)放”戰(zhàn)略息息相關(guān)，在金融領(lǐng)域，騰訊也很好地踐行了“半條命交給合作伙伴“的合作與開(kāi)放理念。

據(jù)騰訊內(nèi)部人士透露，劉熾平在2018年年底的一次內(nèi)部會(huì)議上曾說(shuō)：“理財(cái)通也有了一個(gè)非常大的突破,我們有非常大的責(zé)任去對(duì)這么多用戶負(fù)責(zé)。我們的敬畏之心要不斷加強(qiáng)，要配得起那么多用戶把資產(chǎn)交給我們管理。”

騰訊最后選擇放棄速度和規(guī)模，和行業(yè)深度合作，有所為有所不為，做“精品理財(cái)”，為用戶提供最好的產(chǎn)品。

基石

騰訊金融科技如同一條魚(yú)，潛入金融深海，不疾不徐，精進(jìn)成長(zhǎng)，不斷深挖護(hù)城河，開(kāi)始呈現(xiàn)鋒芒與生命力。

這種鋒芒，源于騰訊金融科技沉淀在用戶當(dāng)中的每一個(gè)動(dòng)作、細(xì)節(jié)、習(xí)慣和心態(tài)。

微信最頑強(qiáng)的入口與支點(diǎn)——微信支付，開(kāi)始呈現(xiàn)出王者之氣。

市場(chǎng)根據(jù)一些公開(kāi)數(shù)據(jù)推算，財(cái)付通2018年全年的交易筆數(shù)超過(guò)4600億筆，遠(yuǎn)超支付寶的1975億筆。按照日均交易計(jì)算，財(cái)付通每日12億筆，支付寶每日5億筆。

據(jù)益普索最新公布的第三方移動(dòng)支付數(shù)據(jù)：在線上消費(fèi)類(lèi)交易中，財(cái)付通基本與支付寶平分秋色；在線下消費(fèi)類(lèi)交易中，財(cái)付通更勝一籌。

具體來(lái)說(shuō)，在線上消費(fèi)類(lèi)交易中，支付寶的交易金額和筆數(shù)份額分別為46%和43%，財(cái)付通分別為42%和46%。

在線下消費(fèi)類(lèi)交易中，財(cái)付通的交易金額和筆數(shù)占比分別為49%和54%，并維持了對(duì)支付寶（占比分別為41%和39%）的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

有意思的是，騰訊已經(jīng)連續(xù)兩年沒(méi)有公布紅包總的收發(fā)數(shù)量了，其被紅包鋒芒掩蓋的商業(yè)支付實(shí)力漸漸凸顯，去年三季度財(cái)報(bào)顯示騰訊線下商業(yè)支付實(shí)現(xiàn)200%的增長(zhǎng)，微信支付開(kāi)始直逼支付寶的最強(qiáng)項(xiàng)。

微信支付線下商業(yè)支付的崛起，與騰訊拓展公共交通領(lǐng)域場(chǎng)景，及海外拓展與線下場(chǎng)景布局分不開(kāi)。

公共交通領(lǐng)域高頻小額支付解決方案，成為騰訊金融科技2018年重點(diǎn)項(xiàng)目，馬化騰多次為乘車(chē)碼業(yè)務(wù)站臺(tái)。

截至2018年Q4，乘車(chē)碼小程序的用戶已超過(guò)6000萬(wàn)，覆蓋城市超過(guò)110個(gè)。

此外，騰訊開(kāi)始了海外擴(kuò)張之路。

騰訊在境外移動(dòng)支付市場(chǎng)的探索，主要通過(guò)三種方式：以跨境支付滿足國(guó)人出境游需求、以本地錢(qián)包為境外用戶提供便利移動(dòng)支付服務(wù)，并向合作伙伴開(kāi)放支付平臺(tái)的能力、技術(shù)及積累。

目前微信支付跨境業(yè)務(wù)已支持49個(gè)境外國(guó)家和地區(qū)的合規(guī)接入，支持17個(gè)幣種直接交易。此外，騰訊金融科技推出了“騰訊退稅通”， 機(jī)場(chǎng)實(shí)時(shí)退稅服務(wù)已覆蓋全球81個(gè)機(jī)場(chǎng)。

騰訊在微信用戶量較高的地區(qū)率先推出本地錢(qián)包，如香港和馬來(lái)西亞。在春節(jié)期間，微信香港錢(qián)包收發(fā)紅包近100萬(wàn)個(gè)，馬來(lái)錢(qián)包微信錢(qián)包收發(fā)紅包近200萬(wàn)個(gè)。去年9月，微信香港錢(qián)包還率先獲得央行和香港金管局的支持，成為首個(gè)支持香港用戶在內(nèi)地使用移動(dòng)支付的香港電子錢(qián)包。

騰訊集團(tuán)副總裁、騰訊金融科技負(fù)責(zé)人賴智明很重視移動(dòng)支付在境外的發(fā)展，他曾表示，在包括香港、澳門(mén)在內(nèi)的粵港澳大灣區(qū)普及移動(dòng)支付是“共建世界級(jí)金融科技灣區(qū)”的第一步，通過(guò)微信香港錢(qián)包等場(chǎng)景的落地，騰訊把自身積累多年的移動(dòng)支付能力與香港、澳門(mén)區(qū)域優(yōu)勢(shì)更好地融合，惠及粵港澳大灣區(qū)所有的用戶。

根據(jù)益普索第三方移動(dòng)支付數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，截止2018年Q3，在移動(dòng)支付市場(chǎng)（交易額），微信支付從2014年Q2占市場(chǎng)份額的7.3%增長(zhǎng)到46%。

五年，微信支付逆襲，管中窺其生命力。

“精品化”之路

科技與創(chuàng)新，開(kāi)始成為騰訊金融科技的增長(zhǎng)引擎。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，微信錢(qián)包的第一個(gè)產(chǎn)品手機(jī)充值，已經(jīng)保持兩年行業(yè)第一。

金融科技業(yè)務(wù)中最重要的業(yè)務(wù)之一的理財(cái)通，如前文所述，截止2018年Q3其用戶超過(guò)1億，平臺(tái)的資產(chǎn)保有量財(cái)剛剛超過(guò)5000億元。

騰訊理財(cái)通的負(fù)責(zé)人閆敏也在多次公開(kāi)采訪中表示，當(dāng)用戶沒(méi)有接受過(guò)完善的金融教育時(shí)，不加篩選地把理財(cái)產(chǎn)品放到他們面前是一種不負(fù)責(zé)任的做法，理財(cái)通只選頭部3%-5%的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，理財(cái)通的分析師也會(huì)穿透底層來(lái)評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量。

多位基金公司高管曾經(jīng)向懂財(cái)?shù)鄯从?，騰訊理財(cái)通團(tuán)隊(duì)很注重風(fēng)控，篩選平臺(tái)上銷(xiāo)售的產(chǎn)品時(shí)極為嚴(yán)苛，對(duì)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)、底層資產(chǎn)、過(guò)往業(yè)績(jī)、信息披露等每一個(gè)細(xì)節(jié)反復(fù)審核打磨，一些不太成熟的產(chǎn)品無(wú)法上線，即使上線耗時(shí)也較長(zhǎng)。

5年下來(lái)，騰訊理財(cái)通只接入了600個(gè)左右的理財(cái)產(chǎn)品。而其他平臺(tái)，上線的產(chǎn)品達(dá)到幾千個(gè)。

即便騰訊理財(cái)通做“頭部精品”控制總量，也不是向所有用戶同時(shí)開(kāi)放所有資產(chǎn)產(chǎn)品，而是根據(jù)用戶長(zhǎng)期積淀的數(shù)據(jù)進(jìn)行“個(gè)性化推薦”。

另一個(gè)金融科技產(chǎn)品微粒貸，是唯一的現(xiàn)金貸產(chǎn)品，也是微眾銀行推出的產(chǎn)品，累計(jì)放款萬(wàn)億元，騰訊持股30%。根據(jù)微眾銀行財(cái)報(bào)顯示，其2017年凈利潤(rùn)為14.48億元，同比增長(zhǎng)261%。

一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，微眾銀行的不良貸款率僅僅為0.64%，同期阿里旗下的網(wǎng)商銀行的不良貸款率則為1.23%。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，截至2018年3月末，我國(guó)小微企業(yè)貸款不良率為2.75%。

根據(jù)媒體披露的微眾銀行老股轉(zhuǎn)讓材料，微眾銀行2018年上半年收入達(dá)到41.9億元，凈利潤(rùn)達(dá)到11億元，估值達(dá)到1200億人民幣。

材料顯示，微眾預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)A股上市，屆時(shí)預(yù)計(jì)估值5000億元左右。

微保，這家成立于2017年末的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)平臺(tái)，微信錢(qián)包的新兵，2018年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。

螞蟻金服期望做一個(gè)類(lèi)似淘寶天貓式樣的“保險(xiǎn)商城”，但騰訊似乎走得更遠(yuǎn)，微保期望每個(gè)險(xiǎn)種只推出2-3個(gè)爆款產(chǎn)品，走“精品化”之路。

第三方數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月，微保小程序月活用戶近2000萬(wàn)，連續(xù)半年位居保險(xiǎn)類(lèi)小程序排名第一位。

同樣微保等產(chǎn)品也并非向所有用戶都開(kāi)放，很多產(chǎn)品處于灰度測(cè)試。

在微信錢(qián)包頁(yè)面，一些用戶的九宮格至今沒(méi)有填滿，不少用戶還空著一兩個(gè)格子，在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)可以開(kāi)展的金融業(yè)務(wù)在騰訊這里變得非常謹(jǐn)慎，是一個(gè)做金融處處三思而后行的團(tuán)隊(duì)。

另外一方面，騰訊金融科技在過(guò)去幾年也默默完成了金融生態(tài)投資和布局。在金融這塊肥沃的領(lǐng)地，騰訊金融科技已經(jīng)做好了大舉“進(jìn)攻”的諸多條件。

進(jìn)擊的騰訊不僅僅滿足于此。2018年，該板塊業(yè)務(wù)悄然升級(jí)為“騰訊金融科技”，強(qiáng)調(diào)其科技輸出能力，突出了區(qū)塊鏈等前沿科技能力。騰訊區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融、法務(wù)存證、公益尋人和區(qū)塊鏈發(fā)票方面已有不少落地應(yīng)用。

進(jìn)擊

雖然騰訊金融科技一直低調(diào)，但是越來(lái)越多的投資者開(kāi)始注意到騰訊內(nèi)部孕育的巨大的潛力。

2018年，天風(fēng)證券曾給予騰訊金融科技業(yè)務(wù)的估值為1200億至1440億美元。

雖然這個(gè)估值目前待考，但可以肯定的是騰訊金融科技未來(lái)將成為支起騰訊巨頭大廈的一個(gè)重要支柱。

但筆者需要著重指出的是，在金融監(jiān)管與安全的大背景下，考量一個(gè)公司的估值，不僅僅看用戶數(shù)量，也不僅僅看營(yíng)收與利潤(rùn)，公司的長(zhǎng)久生命力和安全責(zé)任或許應(yīng)該成為更為重要的考量指標(biāo)。

騰訊2018年Q3財(cái)報(bào)顯示，其總營(yíng)收達(dá)到806億元。其中，主要由支付相關(guān)服務(wù)及云服務(wù)組成的“其他收入”為203億，其中支付相關(guān)的金融業(yè)務(wù)在2018年Q3的收入已經(jīng)接近140億。

金融科技業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入已經(jīng)占到騰訊總收入約17%，僅次于游戲和廣告所貢獻(xiàn)的收入，并且是所有業(yè)務(wù)中營(yíng)收增速最快的。

盡管如此，劉熾平依然在上述內(nèi)部會(huì)議中強(qiáng)調(diào)：“金融是一個(gè)跟風(fēng)險(xiǎn)打交道的業(yè)務(wù)，合規(guī)也很重要，我們要充分重視。如果能做到更高要求的合規(guī)，我相信我們的業(yè)務(wù)能走得更遠(yuǎn)。”

低調(diào)潛行14年，騰訊旗下的這個(gè)巨子，或即將扛上新的重?fù)?dān)。這個(gè)年輕人走得不是最快的，但很有可能是走得最遠(yuǎn)的。

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