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科創(chuàng)板開閘,股權(quán)上市扎堆境外迎轉(zhuǎn)機(jī)?

 2019-03-04 16:36  來源: 互聯(lián)網(wǎng)   我來投稿 撤稿糾錯(cuò)

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3月2日凌晨,證監(jiān)會火速出臺了科創(chuàng)板管理辦法及配套規(guī)則,成為2019年資本市場的頭等大事??苿?chuàng)板開閘,給處在下行軌道中的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)攪起了一江春水,甚至被業(yè)界寄予“中國的納斯達(dá)克”厚望。天眼查的戰(zhàn)略合作伙伴——有律創(chuàng)始人、著名股權(quán)專家王英軍律師認(rèn)為,“科創(chuàng)板的設(shè)立,降低了企業(yè)IPO的門檻”,尤其利好那些有發(fā)展?jié)摿?、短期盈利能力尚不足的科技?chuàng)新型企業(yè),給這些企業(yè)的融資發(fā)展開拓一條新的通路。

據(jù)有律與天眼查聯(lián)合發(fā)布的《中國股權(quán)藍(lán)皮書》中“股權(quán)上市”篇顯示,2018年我國共有326家公司成功實(shí)現(xiàn)了IPO,比2017年的604家減少了近一半。

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v 2017與2018年新上市公司數(shù)量圖

從上市地點(diǎn)選擇來看,2018年有107家選擇了境內(nèi)上市,219家選擇了境外上市,香港交易所、美國的紐約證券交易所和納斯達(dá)克證券交易所,成為國內(nèi)企業(yè)赴境外上市首選的三個(gè)地點(diǎn)。

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v 2018五大證券交易所新上市國內(nèi)公司數(shù)量圖

不難看出,港股成為2018年“大贏家”,121家公司登陸港交所主板上市,GEM板(即創(chuàng)業(yè)板)上市的有61家。也就是說,共有182家公司選擇了香港證券交易所,占比高達(dá)55.83%。與此形成鮮明對比,在國內(nèi)的上證所、深證所掛牌交易的公司分別有59家、48家,占比分別為18.1%、14.72%。

產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因是國內(nèi)A股上市采用的是“審核制”(也叫“核準(zhǔn)制”),海外采取的是“注冊制”。顧名思義,審核制的門檻較高,有相對較長的時(shí)間周期,規(guī)則要求復(fù)雜,尤其是最難的一條關(guān)于盈利限制,要求企業(yè)具有連續(xù)3年凈利潤在3000萬元以上的盈利能力,這樣能通過上市要求的公司少之又少;要知道一些互聯(lián)網(wǎng)公司在發(fā)展前期肯定是持續(xù)燒錢虧損的,要不然也不會著急融資甚至上市募資輸血,因此他們往往會選擇到香港甚至出海IPO。

而香港證券交易所能夠吸引大量國內(nèi)公司掛牌交易,主是因?yàn)殡y度較低,資本市場制度完善、靈活。一方面,香港股市是鏈接全球的自由體系,擁有多元化的投資者,企業(yè)較易融到資金;另一方面,香港資本市場規(guī)模龐大,比內(nèi)地市場更成熟和規(guī)范,制度相對完善。因此,我們看到,2018年在香港證券交易所掛牌敲鐘的不乏小米、海底撈、美團(tuán)點(diǎn)評等國內(nèi)各領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)的身影。

國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)扎堆境外上市,科創(chuàng)板的放開能否改變這一局面?不少券商、企業(yè)、投資者已蠢蠢欲動(dòng),也有很多業(yè)界人士還在觀望階段,預(yù)計(jì)2019企業(yè)境外上市的規(guī)模不會大幅減少,但比例可能會降低。

誠然,科創(chuàng)板打開了中國資本市場改革的新切口,但能不能做成“中國版的納斯達(dá)克”,一方面需要很長的時(shí)間,另一方面還要看監(jiān)管政策及資金支持。正如王英軍律師所說,“科創(chuàng)板要發(fā)展好,根本還是取決于上市企業(yè)的質(zhì)量和主管部門的監(jiān)管力度”。

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