5月27日，AI在線教育第一股流利說發(fā)布2020年第一季度業(yè)績，期內(nèi)，營收2.28億元，同比下降9.9%；歸屬于公司股東的凈虧損為1.97億元，虧損同比擴(kuò)大192.7%。這是流利說首次出現(xiàn)單季度營收增速的下降。
伴隨著業(yè)績下行，流利說股價(jià)依然在低位盤旋。截止發(fā)稿，報(bào)收3.32美元/股，上漲5.4%。其目前總市值為1.64億美元，較上市時(shí)近6億美元市值縮水超七成。
自流利說正式在美國證交所上市以來，流利說主打的AI+教育的概念十分搶眼。這些年來憑借著高營收，不過兩年多，就已經(jīng)趕上了滬江教育和新東方在線的體量。但是面對一直以來的虧損和這次出現(xiàn)的單季度營收增速的下降，未來流利說將如何發(fā)展？美股研究社通過研究新一季度的財(cái)報(bào)，分析未來流利說可能面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
營收增幅首次下滑 付費(fèi)用戶增長停滯
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，流利說一季度營收2.28億元，同比下降9.9%。公司實(shí)現(xiàn)毛利潤1.495億元，同比下降22.8%；毛利潤率較去年同期減少10.9%至65.5%。
以高增長著稱的流利說，單季最高營收增速達(dá)265%。但而從2019財(cái)年起，流利說的高增長逐步消失。在2019第三季度時(shí)跌出了100%的增長范疇，在第四季度增長速度下降到個(gè)位數(shù)，到本季度，流利說首次出現(xiàn)了營收同比下降9.9%的情況。
下降的主要原因是微信朋友圈的分享禁令，付費(fèi)用戶數(shù)量有所減少。除此之外，這與其付費(fèi)用戶的增長停滯也有著密切關(guān)系。
財(cái)報(bào)顯示，截止到2020年3月31日，流利說累計(jì)注冊用戶1.797億，同比增長45.62%，一季度付費(fèi)用戶數(shù)超90萬，相比去年同期的付費(fèi)用戶110萬減少20萬用戶。其實(shí)在2019年第三季度時(shí)，流利說獨(dú)立付費(fèi)用戶和第二季度及上年同期相比增長已經(jīng)停滯，去重后均為90萬。
有業(yè)內(nèi)人士指出，其付費(fèi)用戶比例縮水一定程度表明了付費(fèi)課程魅力小，用戶認(rèn)可度低，且沒找到新的吸引用戶增長點(diǎn)。
在收入方面，第一季度流利說收入成本為7880萬元，同比增長32.0％。該變化主要是由于一些全職員工的薪水和福利增加以及IT服務(wù)成本的增加，所有這些成本均來自公司的總體業(yè)務(wù)增長和用戶群的擴(kuò)展。
在現(xiàn)金流方面，截至2020年3月31日，流利說現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.86億元，較上年同期的2.81億元，下降33.81%。
整體上，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看來，流利說第一季度在營收和利潤上面都表現(xiàn)不佳。而且，對于下一季度的預(yù)計(jì)，流利說的盈利狀況仍不容樂觀，據(jù)公司預(yù)計(jì)，二季度凈營收在2.4億元至2.6億元之間，較去年同期的2.76億元下降約13.2%至5.9%。這也讓流利說未來如何向資本市場繼續(xù)講述AI+教育的故事打上了問號。
營銷費(fèi)用居高不下 降低營銷成本為關(guān)鍵
除了營收下滑，流利說的高成本和虧損情況也是不容忽視的。報(bào)告顯示，流利說今年一季度運(yùn)營虧損1.97億元，去年同期虧損7010萬元，同比擴(kuò)大180.3%；凈虧損1.97億元，去年同期凈虧損6730萬元，虧損同比擴(kuò)大192.7%；經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.89億元，去年同期為虧損5450萬元。
針對虧損原因，主要因主營業(yè)務(wù)成本增加，包括產(chǎn)品研發(fā)人員、通用能力教研、網(wǎng)絡(luò)資源保障和教學(xué)內(nèi)容等相關(guān)投入加大以及開發(fā)和引進(jìn)新產(chǎn)品的成本以及與擴(kuò)大公司用戶群相關(guān)的成本增加有關(guān)。
但是，導(dǎo)致虧損的主要原因還是營銷成本一直居高不下，從財(cái)報(bào)的內(nèi)容可以看出，流利說第一季度總運(yùn)營支出為3.461億元，同比增長31.2％，但是流利說用于銷售和營銷費(fèi)用為2.647億元，比去年同期的1.936億元增長36.7％，占營收的百分比增至115.9％，去年同期為76.4％。
此外，研發(fā)費(fèi)用5922萬元，較上年同期5008萬元同比增長18.25%，研發(fā)費(fèi)用占凈收入的百分比與去年同期相比有所增加，占營收的25.9％，去年同期為19.8％。除此之外，一般管理費(fèi)用為2210萬元，同比增長10.4％，主要是由于一般管理人員的薪資和福利增加。占營收的9.7％，去年同期為7.9％。
盈利難一直是流利說面臨的最大困擾，從在線教育行業(yè)大環(huán)境來看，虧損的確是常態(tài)。作為第一家赴美上市的的在線教育企業(yè)51talk，五年虧損16億，營銷費(fèi)用超21億；尚德機(jī)構(gòu)4年累計(jì)虧損24億......燒錢模式導(dǎo)致營銷成本高企，盈利無期，這可能是在線教育行業(yè)的通病。
流利說自2018年9月上市一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)財(cái)報(bào)，其2016年至2018年三年累計(jì)虧損超8億元。2019年依舊沒能扭轉(zhuǎn)虧損局面，凈虧損5.75億元，同比擴(kuò)大17.76%。
其實(shí)流利說一直在控制并縮減費(fèi)用，其2019全年銷售和營銷費(fèi)用9.694億元，占凈收入的百分比從110.7%下降至94.7%，但從結(jié)果來看收效甚微。
盡管流利說是在線教育的先驅(qū)，但其商業(yè)模式一直存在問題，沒有找到可行的盈利途徑，無論上市前后始終沒有實(shí)現(xiàn)正向的經(jīng)營性現(xiàn)金流。而渠道推廣成本不斷上升導(dǎo)致獲客成本提高，在競爭激烈的語培賽道陷入困境。
而自從微信全面封殺“打卡營銷”后，流利說朋友圈裂變獲客渠道受阻，影響了營銷效果。未來，流利說如何降低獲客成本，拓寬變現(xiàn)渠道，將是實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵。
成人市場增速緩慢 少兒賽道尚不明朗
除了營銷成本高之外，流利說面臨的另外一個(gè)難題就是目標(biāo)用戶群體的定位。一開始，流利說就主要面對的是成人語培市場，但是相比青少年，成人學(xué)習(xí)英語的目的性更強(qiáng)、學(xué)習(xí)周期短、在線沉浸時(shí)間短、偏好碎片化、學(xué)習(xí)需求也較為多樣化，因此導(dǎo)致成人英語學(xué)習(xí)的續(xù)費(fèi)能力和剛性需求也就更低。
除此之外，成人語培市場用戶粘性差，復(fù)購率低，完課率也是很大問題，如今成人市場增速放緩，加之在線教育公司的同質(zhì)化競爭激烈，流利說的優(yōu)勢不在，相比之下，少兒英語和K12英語教育卻賽道寬廣，這也一定程度倒逼其轉(zhuǎn)戰(zhàn)K12市場，布局少兒英語業(yè)務(wù)。
2019年流利說上線了少兒英語拼讀課程，2020年，流利說繼續(xù)重點(diǎn)發(fā)力少兒賽道，將用戶人群鎖定在3至9歲，核心課程包括“英語啟蒙興趣習(xí)慣養(yǎng)成”和“聽說讀寫核心能力培養(yǎng)”，日前還上線了對標(biāo)成人產(chǎn)品“懂你英語”的少兒產(chǎn)品。
公司CEO王翌曾多次表示，K12（中小學(xué)）市場是公司2020年重要的增長動(dòng)力。對于少兒業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)和用戶增長是否達(dá)預(yù)期，流利說方面未正面回復(fù)，只表示用戶增長等呈向好趨勢。
只是，在線教育行業(yè)里面，競爭最激烈的就是K12領(lǐng)域。而像流利說這樣的工具類產(chǎn)品，競爭壁壘低，產(chǎn)品同質(zhì)化也比較嚴(yán)重，導(dǎo)致用戶選擇多，流動(dòng)性隨之增加。比如，僅在線英語學(xué)習(xí)這個(gè)細(xì)分板塊，目前市面上就有松鼠ABC、口語俠、英語趣配音、掌門一對一等與之競爭。
而且，單從課程來看，成人和少兒完全是兩個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)也是完全不同的，教育產(chǎn)品不是一次性消費(fèi)，課程設(shè)計(jì)與內(nèi)容、價(jià)格制定、銷售和售后服務(wù)團(tuán)隊(duì)等因素都關(guān)系到產(chǎn)品的成敗。
面對低幼兒童的業(yè)務(wù)，更需要極強(qiáng)的運(yùn)營能力和售后服務(wù)，這對從成人市場起家的流利說而言，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。流利說作為后來者想在少兒語培市場分一杯羹，必須使用創(chuàng)新的商業(yè)模式，采取創(chuàng)新的技術(shù)革新才能實(shí)現(xiàn)超越。
那么，面對這些重重困難，流利說未來應(yīng)該如何應(yīng)對呢？
在線教育市場前景廣闊 AI教育賽道上流利說率先布局優(yōu)勢很大
根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，中國在線教育用戶規(guī)模逐步上升，預(yù)測在2020年達(dá)到3.05億人；在線教育市場規(guī)模也逐年增長，預(yù)計(jì)2020年達(dá)到4538億元。
而疫情期間，“停課不停學(xué)”等政策也培養(yǎng)了用戶在線學(xué)習(xí)的習(xí)慣，面對數(shù)千億級的市場，流利說作為一個(gè)英語在線教育企業(yè)，也在不斷補(bǔ)齊自己的業(yè)務(wù)線，目前，流利說在K12教育和少兒英語雙管齊下，企圖實(shí)現(xiàn)在線教育各階段的全面覆蓋，擴(kuò)大市場占比。
跟其他在線教育企業(yè)相比，比如說新東方在線、滬江網(wǎng)校、51Talk之類，主打的只是在線教育概念，而流利說上市之處就頂著“AI英語教育第一股”的頭銜，在這之后也一直十分重視對AI相關(guān)技術(shù)的研發(fā)投入。
根據(jù)前瞻網(wǎng)的報(bào)道，近幾年AI在線教育市場規(guī)模迅速擴(kuò)張。2013年至2017年的年均復(fù)合增速65.28%，17年AI教育市場規(guī)模達(dá)37億元，同比增長94.7%?？傮w來說，AI教育屬于比較新興的領(lǐng)域，未來的發(fā)展前景十分值得期待。
目前，流利說憑借其主打的AI高科技概念在眾多教育企業(yè)中脫穎而出，并且因?yàn)樵谠擃I(lǐng)域的搶先布局，還是具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。從資本市場來看，流利說上市之前就已獲得4輪融資，可見“AI+教育”的市場定位還是比較受投資者看好的。
市場廣闊的同時(shí)，競爭也大。今年起，主打AI技術(shù)的機(jī)構(gòu)間競爭頗有焦灼之勢。4 月時(shí)，在線教育公司猿輔導(dǎo)宣布旗下斑馬AI課單月收入破3億元，2019年整體營收超10億元，互聯(lián)網(wǎng)巨頭字節(jié)跳動(dòng)旗下啟蒙AI課瓜瓜龍英語也于近日上線。再加上早已在英語啟蒙賽道布局多年的嘰里呱啦等垂直品類公司，AI教育正逐漸變得普及化，流利說如何打出差異化競爭進(jìn)行突圍尤為關(guān)鍵。
盡管流利說入局的少兒語培市場其實(shí)早已殺成紅海，外部競爭壓力巨大。但是未來，流利說如果能夠保持其在人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步推進(jìn)AI教育技術(shù)的發(fā)展，那么AI就可能是流利說趕超其他在線教育企業(yè)的突破點(diǎn)。
整體來看，疫情給在線教育帶來機(jī)遇，也增加了競爭，預(yù)計(jì)今年夏天在線流量競爭進(jìn)一步加劇，用戶獲取成本將增加。若想吸引到更多付費(fèi)用戶，加大營銷是手段之一，而這會(huì)讓流利說的扭虧之路更加漫長。
本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
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