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螞蟻集團暫緩上市 后期IPO走向猜想

 2021-01-28 10:29  來源: A5專欄   我來投稿 撤稿糾錯

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文 / IPO頻道

出品 / 節(jié)點財經(jīng)

就在一批投資者想借著螞蟻集團上市大賺一筆時,四大權(quán)威監(jiān)管部門約談螞蟻集團的消息,急速終止了他們的發(fā)財夢。螞蟻集團作為全球史上最大的IPO,因為馬云等實際控制人被約談,目前上市進度不明。

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市場為何擔憂?

螞蟻集團將自身定位為“一家旨在為世界帶來普惠金融服務(wù)和數(shù)字生活新服務(wù)的創(chuàng)新型科技企業(yè)”。不過,市場卻擔憂在其金融業(yè)務(wù)快速增長背后可能存在巨大隱患,甚至有觀點評價其為“超常規(guī)擴張、超常規(guī)金融放貸”。

市場的擔憂主要指向兩方面:

一、擴張速度驚人。拆分其具體營業(yè)收入可以發(fā)現(xiàn),螞蟻集團的營收分為數(shù)字支付、商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺三大部分。2017-2019年及2020年上半年,螞蟻集團營收分別為653.96億元、857.22億元、1206.18億元及725.28億元;凈利潤分別為82.05億元、21.56億元、180.72億元及219.23億元。2020年上半年,螞蟻集團凈利潤已超2019年全年,相當于每天賺1.2億元。

基于實實在在的業(yè)績、阿里效應、馬云旗號等,螞蟻集團的估值最高曾達到3萬億人民幣(4610億美元)。這是什么概念?全球第一大行中國工商銀行的市值1.76萬億;螞蟻集團的估值相當于3個中國石油、7個百度,或可以說超過了一些小國家的GDP。

然而這樣的巨無霸,最大的收入來源卻在微貸業(yè)務(wù),這項收入在其總收入中占比39.41%(2020年上半年)。微貸業(yè)務(wù)包括消費貸和現(xiàn)金貸等產(chǎn)品,一定程度上是希望促進超前消費。同時,其旗下花唄和借唄的服務(wù)用戶高達約5億,其中還款能力薄弱的用戶占比不小。

在一些金融學家看來,超前消費可能會引起債務(wù)違約的經(jīng)濟危機。甚至一些悲觀者認為,過度超前消費可能會導致重蹈美國次貸危機的覆轍,因為當年導致美國次貸危機的原因之一,就是金融機構(gòu)給那些還款能力薄弱的人提供房貸。

二、大量運用杠桿。螞蟻集團并沒有過多的自有資金,大量的貸款是在用杠桿撬動社會資源。螞蟻集團招股書顯示,花唄和借唄的消費信貸余額總計1.73萬億元,其中98%的信貸余額是由金融機構(gòu)合作伙伴實際進行貸款發(fā)放,或已經(jīng)完成證券化。

據(jù)第一財經(jīng)報道,重慶市原市長、藍迪國際智庫專家委員會聯(lián)合主席、復旦大學特聘教授黃奇帆曾指出螞蟻集團高杠桿的問題,并算了一筆賬:“2017年,螞蟻金服將30多億元資本金通過1:2的比例從銀行拆借60億的貸款,從而形成了合計約90億元的網(wǎng)上小額貸款,然后再通過資本市場循環(huán)發(fā)行ABS,循環(huán)發(fā)了40次,形成了3600億的貸款,杠桿達到上百倍。”

該報道同時指出,2020年11月2日,銀保監(jiān)會和央行共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》,引起市場熱議,其中備受關(guān)注的是,在單筆聯(lián)合貸款中,經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%,以及網(wǎng)絡(luò)小貸注冊資本不低于10億元,跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸不低于50億元。這意味著,像螞蟻集團兩家小貸公司以較少資本金撬動高額貸款規(guī)模的高杠桿玩法將不會再出現(xiàn);同時,對于網(wǎng)絡(luò)小貸公司而言,跨省經(jīng)營門檻明顯提高,展業(yè)空間受到限制。

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被監(jiān)管洗禮后重新審視走向

由于螞蟻集團上市情況不明,部分參與其首次公開募股配售的機構(gòu)和散戶投資者近期得到了退款。但螞蟻集團離岸上市前一輪融資的投資者,目前還沒有得到明確說法。這些公司包括美國私募公司凱雷、華平、投資銀行瑞士信貸等。

據(jù)公開消息,這些投資者目前正在考慮是否提*訟,但有了解情況的律師悲觀的認為,螞蟻集團的投資者很可能“完蛋了”。

央行副行長陳雨露近期表示,目前在金融管理部門的指導下,螞蟻集團已經(jīng)成立了整改工作組,正在抓緊制定整改時間表,對標監(jiān)管要求來進行整改。同時,螞蟻集團會保持業(yè)務(wù)的連續(xù)性和企業(yè)的正常經(jīng)營,以確保金融服務(wù)質(zhì)量。

按照監(jiān)管規(guī)則整改后的螞蟻集團,是否還會是過去的模樣?投資者和吃瓜群眾目前很想知道的是,螞蟻集團后期將走向何方?

2020年7月,“螞蟻金服”將名字變更為“螞蟻科技集團股份有限公司”,意圖摘掉金融屬性,加強科技屬性。這樣做最直接的好處就是,“科技”的市場估值會比“金融”高很多,并且前者的監(jiān)管措施比后者寬松。

但是,財報顯示,螞蟻集團雖然通過區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)為轉(zhuǎn)型的金融機構(gòu)提供各種場景下的金融科技產(chǎn)品,但大部分收入來源于旗下花唄、白條等產(chǎn)品。

《金融時報》有一篇評論文章稱,“若大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大量開展金融業(yè)務(wù),卻宣稱自己是科技公司,不僅是逃避監(jiān)管,更容易無序擴張,造成風險隱患,不利于公平競爭,也不利于消費者保護。”

最近有消息稱,為了符合金融監(jiān)管框架的要求,螞蟻集團正在考慮調(diào)整業(yè)務(wù),將需要持牌經(jīng)營的金融業(yè)務(wù)從螞蟻集團中獨立出來。

按照《征求意見稿》里關(guān)于允許一家公司經(jīng)營網(wǎng)貸公司的數(shù)量(控股跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸公司的數(shù)量不得超過1家)要求,螞蟻集團旗下兩家全資小貸公司只能保留一家,另一家或以參股形式運營。

之前螞蟻集團估值居高不下,更多的是因為外界看好其微貸業(yè)務(wù)撬杠桿的能力和放貸收入。如今,監(jiān)管規(guī)則變了,或?qū)е挛浵伡瘓F業(yè)務(wù)架構(gòu)發(fā)生變動,其股價、估值體系或也將被重新審視。近日彭博報道稱,預計螞蟻集團旗下支付寶服務(wù)的估值可能會減少一半,這或?qū)е挛浵伡瘓F的估值不到人民幣7000億元(約合1080億美元)。

不過,盡管IPO前景并非一帆風順,但在金融創(chuàng)新方面,螞蟻金服還是獨樹一幟的。螞蟻集團如果能夠順利上市,你愿意買它的股票嗎?

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