紀念2021三傻投資者的苦難年。
這是雪球上一位用戶，對年初至今，香港以及內地二級市場上股價暴跌的明星股詩詞總結，其中，就包含了2月初在香港上市的“短視頻第一股”快手。
事實上，卻也如此。
7月9日，快手的聯(lián)席保薦人大摩，再次對其股價評級進行調整，從增持下調至減持，目標股價為130港元，相比當初300港元目標價，調整了57%的比例。隨后大摩分析師表示，認為快手難以應對抖音的競爭。
當日港股收盤，快手股價下跌4.5%，報收價152.8港元/股。即便今日港股科技股集體拉升，快手盤中一度大漲近12%，但整體上來看，還是處在下跌的趨勢。
作為短視頻行業(yè)的頭部玩家，憑借超抖音的上市速度，成為港股二級市場上“短視頻第一股”，上市后參與度很高，首日就暴漲160.87%。
如今，面對股價持續(xù)創(chuàng)新低，投資者產生了更強的觀望態(tài)度。曾經被無限看好的“短視頻第一股”，在短時間內經歷了過山車式的下墜。
暴漲至低位跳水 超60%背后的邏輯
事實上，快手上市后不到一周，股價上漲至417.8港元/股，總市值一度突破1.73萬億港元，一舉超過京東、小米與百度，僅次于騰訊、阿里、美團與拼多多，成為中國互聯(lián)網企業(yè)市值第五位。
但從2月下旬開始，快手股價便一路走跌，相比股價較高點，最低點回撤超過65%，市值蒸發(fā)超過萬億港元。
股價持續(xù)創(chuàng)新低，也引起市場的減持，上半年知名投行大摩瘋狂對快手目標價做出頻繁調整。
細分快手股價暴跌的原因，一方面，從宏觀角度，恒生指數(shù)遭遇8連跌，恒生科技股同樣走跌，騰訊、嗶哩嗶哩等明星股同樣遭遇暴跌，加之新晉赴美上市中概股的表現(xiàn)不佳，令投資者對科技股產生更強的觀望情緒。
另一方面，中國短視頻娛樂行業(yè)的用戶基礎逐漸飽和，快手用戶出現(xiàn)增長乏力，今年6月23日，快手CEO宿華曾高調對外宣布，快手全球MAU已達10億，但這個數(shù)據卻包括快手海外產品Kwai和Snack Video，財報顯示，今年一季度，快手國內的MAU為5.1億，較去年同期僅增長4%。
實際上，快手的MAU已占了國內短視頻用戶的一半之多，但增速低于國內短視頻用戶規(guī)模增速。根據CNNIC發(fā)布的最新數(shù)據顯示，截止2020年底，我國短視頻用戶規(guī)模已經達到8.73億人，同比增速6.72%。
目前，抖音、快手是短視頻行業(yè)頭部平臺，但抖音在社交和支付等業(yè)務發(fā)展加持下，規(guī)模優(yōu)勢逐漸拋開快手。關于短視頻用戶最常使用的產品調查結果顯示，抖音以45.2%的占比排名第一，快手僅占比17.9%。
來自騰訊視頻號和嗶哩嗶哩的競爭也日益激烈，研究院數(shù)據顯示，截止2020年底，視頻號DAU就已經破2.8億，而在春節(jié)期間，視頻號DAU突破4億。
回歸到業(yè)務層面，在三大業(yè)務之中，直播服務出現(xiàn)增長乏力，今年一季度，直播收入為72.5億元，同比下滑19.5%，僅占總收入的42.6%，但在2020年，快手的主營業(yè)務為直播服務，
廣告變現(xiàn)業(yè)務還處在探索之中，雖然今年一季度超越直播服務成為主營業(yè)務，但短期時間內，廣告服務還不具備撐起快手營收的能力。
市場關注的獲客成本問題，快手依舊不能解決，由于快手加碼春節(jié)營銷投入，一季度在營銷費用上，有大幅的提升，同比增長44.02%達到116.60億元，但春節(jié)營銷過后，快手的DAU卻是出現(xiàn)明顯下滑。
綜上所述，看來快手股價的持續(xù)下跌也是不無道理。接下來能否挽救持續(xù)走跌的趨勢，就要看快手如何為自己正名，同時還要尋找確定性的增長點。
從里到外，“老鐵”做了哪些？
面對股價的持續(xù)下跌，快手也從來沒有停止過嘗試止損。
2018年開始，快手上線電商業(yè)務，并在基礎設施、供給端、優(yōu)化供應鏈方面動作不斷。如此重投入力度，從表面上看，似乎是秀場直播行業(yè)趨勢“倒逼”下的被動應對。但深入分析可以發(fā)現(xiàn)，快手可能“樂在其中”。
在秀場直播盛行時，平臺的打賞收入都非常可觀，但打賞完全是用戶興之所至的行為，不確定性太大。而電商直播業(yè)務里，平臺和主播的收入，來自對帶貨GMV的抽成。這意味著，流量可以最大程度變現(xiàn)，只要庫存充足，賣貨越多，平臺和主播賺得就越多。
今年初，快手在直播內容上變得更加細化。目前，快手的主播已經覆蓋了美食、體育、媒體等20多個垂直細分品類，以求將流量更好引導至電商業(yè)務中。
電商業(yè)務逐漸發(fā)力，讓快手明白流量轉變的重要性，但目前主播坐擁龐大私域流量，卻不能實現(xiàn)最大化的流量轉變，快手開始謀劃將流量聚攏到自己手中。
對于像快手、抖音、拼多多甚至是阿里這樣的互聯(lián)網平臺，成效最快的變現(xiàn)渠道就在于廣告業(yè)務的開展，這一點在阿里電商、拼多多中就能體現(xiàn)。
但目前，快手主要以私域流量為主的模式，不利于廣告業(yè)務的展開。該模式下，平臺相當于將流量分配變現(xiàn)權利讓給了主播，粉絲跟著主播走，削弱了平臺本身的商業(yè)價值。
基于此，快手采用的策略就是“一邊限制，一邊扶持”，開始限制主播之間的私域流量，將流量轉變?yōu)楣蛄髁浚鞑バ枰ㄟ^購買的方式，才能獲得更多的流量關注，此外，還開始對主播“漲粉”收費。
引入MCN機構與直播工會，加強主播監(jiān)管，給中小主播流量傾斜……打造平臺專業(yè)化、正規(guī)化的形象。
除此以外，快手開拓新市場及新業(yè)務上，也從未停止過腳步。
4月20日快手迎來了一位新的海外技術總負責人，原Facebook華人工程高管王美宏，這也被市場解讀為，快手全面加速布局國際化，王美宏的加入不但令快手的國際化充滿了想象力，或也將對快手短視頻內容推薦以及盈利模式帶來一些革新。
而在今年受資本市場喜愛的本地生活賽道以及醫(yī)療健康上，也是能夠看到快手的身影，早在4月份，快手就提出了，將“泛生活服務”與“直播電商”、“社區(qū)與社交”并列為三個重點突破方向，放出更明顯的進入信號，5月份，宣布正式入局本地生活賽道。
一系列動作下來，算是把快手忙壞了，不僅在商業(yè)化變現(xiàn)能力有所行動，在新業(yè)務拓展上也是突破。
它山之石可以攻玉 “Snap”式逆襲能在快手上演么？
盡管如此，但快手反饋的成效來看，卻是事半功倍。5月份，快手公布的最新一季財報數(shù)據，營收環(huán)比下滑、凈利虧損大幅超預期，這也暗示著快手當前的盈利模式還沒有跑通。
當前困局下，快手就沒有機會了么?回看互聯(lián)網行業(yè)的發(fā)展，會發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)都經歷過類似的局面，同屬一個板塊的B站，目前仍處在持續(xù)虧損之中，騰訊未跑通盈利模式之前，很長一段時間都是入不敷出的狀態(tài)。
而遠在大洋彼岸的Snap，也曾遭遇快手類似的困境，最后在Facebook的社交帝國圍剿下，突圍而出。
從競爭層面和產品策略來看，Snap更像蘋果，而Facebook更像微軟，Snap曾在招股書里表達出來的對創(chuàng)新和人文價值的追求，和當年的蘋果十分相似。而Facebook的強大之處就在于，它已經壟斷了大部分的社交關系鏈以及上下游的相關服務，這和當年微軟的Windows有其它軟硬件小伙伴配合建立生態(tài)的情況十分類似。
但我們都知道，在喬布斯做出蘋果手機之前，蘋果的電腦產品從來沒有突破過微軟生態(tài)的封鎖。而在Facebook的圍剿下，Snap的“姜餅人戰(zhàn)略”可謂是起到了至關重要的作用。
Snap的突圍戰(zhàn)中，保持創(chuàng)新、實施差異化產品戰(zhàn)略一直都是Snap側重點，從產品定位一直到受眾人群都是與Facebook不同，這種差異化路線可以說是成效顯著。
千禧一代和Z世代是Snap的核心用戶群，年輕群體的高粘性推動DAU不斷增長，這一數(shù)字大約Twitter和Pinterest等同行的兩倍多。
Snap牢牢把握住年輕用戶的使用偏好，他們更喜歡用圖片交流而不是文字，在年輕用戶更為專注的隱私性方面，Snap針對此推出“閱后即焚”，這也收獲到了一大波用戶的增長，特別是在歐美地區(qū)。
另外，這種“以攻為守，盡可能快跑”的核心戰(zhàn)略，也延展到Snap的各個領域之中。在那個AR還未被普及的年代，Snap就已經在籌謀AR戰(zhàn)略，從最初AR廣告再到現(xiàn)在AR眼鏡，一直貫穿其中。
未來，Snap將逐步增大在增強現(xiàn)實、游戲、視頻、地圖、mini等方面的投資力度，2021年計劃在五大核心平臺推出更多創(chuàng)新型的應用和工具，保持可持續(xù)的用戶群擴張和ARPU增長。
對比Snap、Facebook與快手、字節(jié)，發(fā)現(xiàn)能夠找到很多共同點，字節(jié)一直都是主張用資金+流量的戰(zhàn)略開拓市場，這與Facebook相似，當前狀態(tài)的快手則更傾向于Snap。
這對于快手而言，Snap的“姜餅人”戰(zhàn)略，或許是應對快手當前的困局關鍵所在，保持創(chuàng)新以及差異化產品路線，而不是一味的復制其他競爭對手的產品及營銷方式，或許這正如Snap所說的“跑、跑、盡可能快跑。你永遠抓不住我，我是姜餅人。”
雖然在大盤不佳的趨勢下，快手遭遇股價暴跌是在預期之內，但快手已經是恒生綜指成分股，未來將被納入港股通，這表示將會有更多投資者關注到快手，加之“從里到外”的調整，快手反而會有機會，實現(xiàn)一波回升。
本文由港股研究社(ID：ganggushe)原創(chuàng)，轉載、合作請聯(lián)系微信：meiganggu123。
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