在美股三大股指中，美國科技股對市場信心的提振作用有多強(qiáng)?以FAANG這五大巨頭為首算是影響美股走勢的重要風(fēng)向標(biāo)。
本周是FAANG領(lǐng)銜的核心巨頭財報周，由于市場普遍看好科技巨頭表現(xiàn)，在本周二之前納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)連漲近一周。
而韋德布什經(jīng)紀(jì)人 Daniel Ives 最近還表示：“我們認(rèn)為科技牛市周期將在 2021 年下半年和 2022 年繼續(xù)向上移動。”
不過，市場也有聲音喊出，科技股的繁榮已經(jīng)走到了頂峰，原因來自于：芯片持續(xù)短缺、PC等重點(diǎn)行業(yè)的消費(fèi)增速放緩、蘋果新規(guī)則對在線廣告的壓力等等。
在這種氛圍下，微軟、谷歌、蘋果同時在美東時間7月27日盤后發(fā)布了財報，三巨頭的業(yè)績成績均驚人。
微軟2021財年Q4季度營收創(chuàng)歷史新高;谷歌2021財年Q2廣告收入增速相比一季度翻倍;蘋果2021財年Q3實(shí)現(xiàn)：季度營收歷史同期新高和服務(wù)收入歷史均創(chuàng)新高。
在財報發(fā)出后三巨頭股價走勢發(fā)生的分化，微軟盤后股價一度跌超3%，谷歌則大漲3.26%，蘋果也跌2.09%。
業(yè)績都增長明顯，為何三大巨頭的股價走勢走向分化?在股市的興奮情緒中，市場也在關(guān)心，這種勢頭是利好出盡，還是會繼續(xù)一帆風(fēng)順地增長?
美股研究社從財報出發(fā)，一一拆解巨頭們的“生意經(jīng)”。
微軟：季度營收創(chuàng)歷史新高，云計算獲五季度來最快增速
本季度，微軟實(shí)現(xiàn)營收462億美元，超出分析師預(yù)期的442.6億美元，而且也超過了上一個歷史最高季度營收紀(jì)錄的430.8億美元，同比增長21%。
CEO納德拉表示微軟的優(yōu)勢在于提供服務(wù)的完整性，并不僅僅局限于某個應(yīng)用或者基礎(chǔ)設(shè)施。所以，微軟的業(yè)績表現(xiàn)會持續(xù)向好。CFO胡德表示2022財年的重點(diǎn)是“讓增長持續(xù)下去”，不過，毛利率方面可能不會有大的改變。
微軟的三大業(yè)務(wù)分類生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程、智能云、個人計算分別實(shí)現(xiàn)營收147億美元、174億美元、141億美元。據(jù)美股研究社獲悉，導(dǎo)致微軟盤后股價一度下跌的因素主要在于個人計算業(yè)務(wù)，它同比增速僅為9%，大幅低于上季度的19%。
個人計算業(yè)務(wù)中重點(diǎn)的Windows授權(quán)許可收入同比下降3%，Xbox游戲機(jī)的內(nèi)容與服務(wù)收入同比下降4%——這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)增長了五個季度，去年同期受疫情影響還大漲65%，Surface平板電腦收入也同比下降20%。
另一個核心在于Azure云計算，微軟披露，服務(wù)器和云服務(wù)收入同比增長34%，Azure正是主要推動力，以51%的收入增長高于預(yù)期的45%，這也是五個季度以來的最快增速。
但是DailyFX分析師彼得·漢克斯在財報后的分析會上指出，從長期來看，Azure的增速是持續(xù)放緩的，比如本季度增速基本持平上季度的50%，而前幾個季度均略低于50%。雖然是五季度最快，也僅相當(dāng)于市場眼中的反彈而已，這可能讓市場信心產(chǎn)生動搖。
當(dāng)然，微軟市值邁過兩萬億關(guān)口，云計算業(yè)務(wù)毫無疑問是決定性因素之一，它創(chuàng)造了更為廣闊的成長空間。CEO納德拉聲稱，微軟將擁有“比任何其他供應(yīng)商都多的數(shù)據(jù)中心區(qū)域”。
而微軟給下一季度的良好指引也最終讓盤后股價轉(zhuǎn)漲0.2%。
微軟預(yù)期2022財年第一季度生產(chǎn)力與業(yè)務(wù)流程、智能云、個人計算三大部門將分別獲得營收145-147.5億美元、164-166.5億美元、124-128億美元。
微軟宣布下一財年的利潤率有望擴(kuò)大，這將增強(qiáng)微軟的盈利能力，為它持續(xù)地收購其它公司進(jìn)行業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)帶來助力，CEO納德拉表示公司正處于“跨技術(shù)類別的創(chuàng)新”，因此微軟上半年收購了智能語音識別巨頭Nuance，本月初又宣布收購網(wǎng)絡(luò)安全公司RiskIQ。
CEO納德拉在回答分析師提問時表示，微軟“會出現(xiàn)新的商務(wù)流程自動化，以AI和合作為重點(diǎn)。”
目前，覆蓋微軟的分析師給出了超過25個買入評級，零持有，零賣出，平均目標(biāo)價309美元，上漲空間接近8%。
谷歌：數(shù)字廣告收入上演大復(fù)蘇，云業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁
谷歌母公司Alphabet這一季度實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長，原因來自于數(shù)字廣告市場的大復(fù)蘇。
CEO皮查伊表示，谷歌這個季度“向第三方網(wǎng)站輸送的流量比以往任何一年都要多”。高級副總裁飛利浦認(rèn)為，本季度業(yè)績的提升表現(xiàn)反映了消費(fèi)者在線活動的提升、廣告客戶支出的廣泛增長以及去年因COVID而導(dǎo)致的廣告業(yè)務(wù)收入首次下滑。
二季度，Alphabet錄得總營收618.8億美元，大超分析師預(yù)期的562.3億美元，比去年同期上漲62%，營業(yè)利潤更是去年同期的三倍左右。
其中貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)之一正是來自谷歌搜索、谷歌網(wǎng)絡(luò)和YouTube的谷歌廣告收入，二季度廣告收入504.44億美元，同比增速69%，一季度的同比增速只有32%，谷歌實(shí)現(xiàn)了數(shù)字廣告收入的翻倍式增長。
它的強(qiáng)勁還有一個顯著的例子，這一季度YouTube廣告收入以83.6%的增速達(dá)到70億美元，而同為視頻賽道巨頭的奈飛在上周公布的財報中總收入也僅73.4億美元，Youtube廣告業(yè)務(wù)就快追平奈飛了。
數(shù)字廣告行業(yè)的整體復(fù)蘇在上周Twitter和Snap財報發(fā)布時就已經(jīng)讓市場大受震撼，兩者的核心收入都來自廣告，Twitter本季度收入同比大漲74%到11.9億美元，三季度營收指引也超過分析師預(yù)期;Snap營收更是翻倍增長116%到9.82億美元，大幅高于一季度66%的增幅，促使Snap當(dāng)天盤后股價暴漲超17%。
因此，本周接下來的另一個廣告巨頭FaceBook的財報也令人期待，在此之前它已經(jīng)受同行的表現(xiàn)影響股價持續(xù)上漲。
另一個市場焦點(diǎn)在谷歌云的增長，雖然不會有人認(rèn)為它能很快趕上微軟Azure的勢頭，但谷歌云展現(xiàn)了強(qiáng)大的成長韌性。
這一季度谷歌云實(shí)現(xiàn)營收46.28億美元，同比增長53.9%，超過了分析師預(yù)期的43.4億美元。
美股研究社認(rèn)為重點(diǎn)在于同期谷歌云的虧損下降到5.91億美元，去年同期的虧損是14.26億美元，收窄了58%，而分析師預(yù)計的虧損在12.9億美元，這說明谷歌云的規(guī)模效應(yīng)或許即將顯現(xiàn)，至少已經(jīng)超過了外界的普遍認(rèn)知，預(yù)示著勝利的曙光正在臨近。
摩根大通分析師道格·安穆思認(rèn)為，谷歌云計算部門的增長率將長期保持在40%或更多，這個水平逼近Azure的增長情況。
這季度的優(yōu)秀成績和成長潛力直接讓原本收跌1.59%的Alphabet盤后股價跳漲3.26%。
現(xiàn)在，和微軟類似的，對Alphabet有所覆蓋的分析師評級中，43人將股票評級為買入，2人將股票評級為持有。沒有一個賣出評級。平均目標(biāo)價為2846美元，上漲空間接近6%。
蘋果：芯片5G“盤活”手機(jī)銷量，服務(wù)營收連續(xù)兩季創(chuàng)新高
蘋果這一季度大獲豐收，全線產(chǎn)品銷量增速都達(dá)到了兩位數(shù)，促使庫克在財報電話會議上的口頭禪都變成了“棒極了”、“十分滿意”、“再好不過”。不過，首席財務(wù)官馬斯特里也表示供應(yīng)鏈方面的問題“會更加艱難一些”。
本季度蘋果的營收創(chuàng)出歷史同期新高，達(dá)到814億美元，同比增速36%，大幅超過分析師預(yù)期的738億美元。蘋果的成績依然由硬件和服務(wù)兩部分組成。
硬件上，二季度iPhone、iPad、Mac、可穿戴及其他設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)營收395.7億美元、73.7億美元、82.4億美元、87.8億美元，分別實(shí)現(xiàn)增速50%、12%、16%、36%，全面超過預(yù)期。
iPhone再次成為銷售王者，這是在新iPhone即將推出的背景下取得的成績，更展現(xiàn)出5G的吸引力依然存在，而M1為iPad和Mac帶來的競爭力也不言而喻，超過50%的買家是新增用戶。
另外，大中華地區(qū)銷售增長58%創(chuàng)歷史新高，庫克披露iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max大受歡迎，iPad有三分之二的用戶是首次購買。
市場關(guān)注的另一個重點(diǎn)在服務(wù)，這一季度蘋果服務(wù)營收174.9億美元，同比增長33%，已經(jīng)連續(xù)兩個季度刷新歷史紀(jì)錄。這也推動整體毛利率達(dá)到43.3%,超過預(yù)期的41.9%。
但蘋果也有自己的煩惱，比如出于隱私考慮以絕對控制力推行新的廣告政策，遭到了很多廠商的反對。
關(guān)于蘋果收緊廣告政策，一個微妙的影響是競爭對手的份額變化，研究機(jī)構(gòu)MKM Partners的分析師Rohit Kulkarni最近的行業(yè)調(diào)查指出，由于蘋果限制廣告商的跟蹤，一些投放資金正在從iOS轉(zhuǎn)移到Android。同時，F(xiàn)acebook等企業(yè)可能面臨更大的投放問題。
此外，APP Store因?yàn)槌槌少M(fèi)率問題在各地區(qū)都有不同程度的反壟斷聲音存在，美國銀行認(rèn)為這可能給服務(wù)收入帶來風(fēng)險。加之蘋果自疫情開始就不再給出下季度指引，投資者缺乏信心，其盤后股價下跌2.09%也就不難理解。
結(jié)語
今年以來，標(biāo)普500指數(shù)上漲了17.5%，直到這次財報前，微軟、谷歌的股價分別上漲了30.2%和57.3%，蘋果的股價漲幅略遜于標(biāo)普漲幅，為12%。盡管標(biāo)普只把五巨頭中的蘋果和微軟列為科技公司，但從總體來看，巨頭正代表性地讓相關(guān)行業(yè)的成長超出部分觀察者的預(yù)測。
雖然微軟、谷歌、蘋果的業(yè)務(wù)各不相同，但不管是云計算的增長、數(shù)字廣告的復(fù)蘇還是硬件的銷售，都與消費(fèi)市場的整體回暖脫不開關(guān)系，這一定程度上就是巨頭賴以生存的根基。
即將發(fā)布財報的亞馬遜和FaceBook也會同樣受益。前者的云計算和微軟、谷歌一樣表現(xiàn)出增長的勢頭，后者的在線廣告只差公布具體會增長多少。
至于下一步，市場的表現(xiàn)是否會如分析師所愿步步高升?我們將密切關(guān)注后續(xù)企業(yè)、下一季度乃至下半年的財報成績單。
文|美股研究社(ID:meigushe)
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