電競利好東風(fēng)起，電競PC(桌面臺式機、筆記本電腦及工作站)再迎風(fēng)口、也成紅海。
當“PC已死”的傳言不斷，電競到底是不是PC行業(yè)的救命稻草？
在疫情引爆的PC行業(yè)狂歡落幕后，作為PC行業(yè)的“而立”老將，華碩(2357.TW)再次站在十字路口。
在「不二研究」看來，多次轉(zhuǎn)型后，華碩押注電競、AIoT等細分賽道；盡管電競風(fēng)口已至，但沉沒成本同樣也高。其未來的突圍之路，取決于預(yù)期能否順利兌現(xiàn)。
一方面，電競?cè)雭?、EDG奪冠等，為PC行業(yè)帶來電競盛宴，華碩的電競游戲本已經(jīng)分到一杯羹。
另一方面，電競PC賽道內(nèi)卷加劇，賽道熱鬧但擁擠；華碩并無絕對的統(tǒng)治地位，僅憑電競行業(yè)或難以支撐其再創(chuàng)昔日輝煌。
站在電競東風(fēng)的十字路口，華碩未來何去何從？或許，資本市場的投資者已經(jīng)用腳投票出對其未來的猶疑。
截止11月19日臺股收盤，華碩報收360.5新臺幣/股，對應(yīng)市值2677.68億新臺幣（約合96.36億美元）；對應(yīng)5月的高點409.5元新臺幣/股，市值下跌11.97%。短暫狂歡，老將蹣跚
華碩品牌誕生于1989年，其于1996年躍升全球最大主板廠商，并在當年成功上市。
上市次年，華碩第一次改革，進軍筆記本電腦市場；2008年，其實行第二次改革，將品牌和代工業(yè)務(wù)徹底分開；2009-2013年，華碩開啟第三次變革，嘗試在手機市場打開局面，卻兵敗移動互聯(lián)網(wǎng)。
據(jù)華碩年報顯示，2016-2018年華碩營收分別為4668.02億新臺幣、4339.67億新臺幣和3541.88億新臺幣；同比增長率為-1.17%、-7.03%和-18.38%，呈逐年下滑趨勢。
從2010年開始的很長一段時間，因PC行業(yè)頹勢漸顯，華碩也業(yè)績不振；直到一只名為”COVID-19“的黑天鵝，重啟PC行業(yè)狂歡。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年全球PC市場出貨量超3億，同比增長13.1%；預(yù)計2021年將達到18.20%的增長率。
得益于PC行業(yè)整體復(fù)蘇，華碩2020年和2021前三季度營收分別為4127.80億新臺幣及3833.35億新臺幣，同比增長17.49%和31.98%；同期，凈利潤為283.87億新臺幣、339.36億新臺幣，同比增長118.11%和87.99%。
據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，從出貨量看，2020年全球前五大PC廠商占總市場份額的77.6%，前五大廠商分別為聯(lián)想(0992.HK)、惠普(HPQ.N)、戴爾(DELL.N)、蘋果(AAPL.O)、宏碁(2353.TW)，華碩已不在前五之列。
2021年第三季度，華碩以602.8萬臺的出貨量重回前五，與宏碁并列第五。
盡管華碩業(yè)績復(fù)蘇，但其依然落后于前四大廠商，與宏碁也難以拉開差距，隨時有可能被超越。
華碩的業(yè)績復(fù)蘇與PC行業(yè)復(fù)蘇密不可分，據(jù)IDC數(shù)據(jù)預(yù)測，PC行業(yè)在2022年后將出現(xiàn)回調(diào)；其同時指出：只有創(chuàng)新和細分人群才能有效解決PC行業(yè)增速放緩的趨勢。
在「不二研究」看來，目前PC行業(yè)競爭格局已成，聯(lián)想、惠普、戴爾以超60%的市占率穩(wěn)坐第一梯隊，蘋果、宏碁、華碩在第二梯隊互相“廝殺”。
若PC行業(yè)的短暫狂歡落幕，市場空間再次被壓縮，競爭紅?？s容，華碩將難以繼續(xù)實現(xiàn)超越，或?qū)⒃俅蜗萑肫款i。敗家之眼，盛世危言
據(jù)華碩第三季度法說會數(shù)據(jù)顯示，目前華碩營收分為三大部分，分別為個人電腦、電腦配件、手機，分別占比68%，30%，2%。其中，個人電腦是華碩業(yè)績的最大來源。
但是，在PC行業(yè)短暫狂歡落幕后，華碩如何實現(xiàn)突破呢？
細分賽道似乎就是華碩交給市場的答案，其在電競賽道不斷發(fā)力，尤以ROG(Republic of Gamer，玩家國度)最有名，被玩家稱為“敗家之眼”。
2020年，其電競本以24%本市占率達到全球出貨量第一，其中ROG在高端電競本市占率達31%。2021年前三季度市占率繼續(xù)上升，游戲本市占率保持24%，ROG在高端電競本市占率達35%。
華碩游戲本的增速強勢，2021年前三季度華碩游戲本增速達25%-30%。其中北美地區(qū)增速最高，為超35%；增速最低的為歐洲地區(qū)，為15%-20%。
同時，電競相關(guān)產(chǎn)品的利潤占比在華碩的利潤組成中越來越重要。據(jù)華碩財報法說會介紹，2017年，電競產(chǎn)品利潤占比僅20%左右，到2021年前三季度，電競產(chǎn)品利潤占比已超40%。
據(jù)IDC報告，2020年游戲本出貨量同比增長26.9%，達2400萬臺。據(jù)IDC預(yù)測，即使未來PC行業(yè)需求恢復(fù)正常水平，游戲本行業(yè)將繼續(xù)上升，預(yù)計2024年游戲本出貨量將達3020臺，年復(fù)合增長率將在7.90%左右。
好賽道誰都想分一杯羹，游戲本行業(yè)并不是華碩一家之地，競爭者們早已虎視眈眈。除了傳統(tǒng)一線廠家戴爾、微星、聯(lián)想、惠普等窮追不舍，游戲本的前景也早已吸引來“新玩家”們紛紛布局。
除了華碩ROG系列、戴爾外星人系列、聯(lián)想拯救者系列等少數(shù)高端電競本，大部分廠家將發(fā)力點放在了定價為1000美元左右的高性價比游戲本，意圖搶占中低端市場。
未來，若電競游戲本垂直賽道需求不斷上升，將吸引更多競爭者入局，可以預(yù)見未來行業(yè)“廝殺”激烈，甚至可能出現(xiàn)“流血“的價格戰(zhàn)。
在這樣的競爭壓力下，華碩隨時可能跌落神壇，其游戲本的24%市占率并沒有絕對優(yōu)勢，份額隨時會被后來者蠶食；同時，可能由于價格戰(zhàn)蠶食其利潤空間，未來業(yè)績空間難以支撐華碩的整體增長。
在「不二研究」看來，為了打破PC行業(yè)狂歡即將落幕的掣肘，華碩意圖押寶電競行業(yè)破局，但面對新老對手夾擊，其“背水一戰(zhàn)”維艱。
押注AIoT，難解近渴
華碩的另一份答卷來自AIoT，這是其在5G時代的一次大膽布局。
2018年底，華碩將AIoT新事業(yè)作為其全力沖刺領(lǐng)域，預(yù)計進行3億美元左右的額度內(nèi)進行策略投資及購并，并希望于3年內(nèi)成為AIoT產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)廠商。
AIoT經(jīng)歷兩年發(fā)展，目前已布局智慧醫(yī)療、智慧零售、智慧制造三大領(lǐng)域。
目前AIoT仍處于發(fā)展階段，華碩方并未公布相關(guān)業(yè)績。在AIoT布局上，華碩與多方展開合作，目前已入股瑞傳科技、研華、研楊、創(chuàng)捷前瞻科技 (iMotion Group) 等，并將持續(xù)尋找對外合作機會，不斷積蓄A(yù)IoT力量。
從華碩布局的三大產(chǎn)業(yè)看，華碩AIoT想要成為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者路還很長。
從智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)看，華碩主要布局的是醫(yī)療信息化以及AI+大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈。
但此領(lǐng)域布局者眾多，據(jù)華安證券統(tǒng)計，國內(nèi)智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成熟，細分為就診前、中、后三大場景，產(chǎn)業(yè)鏈公司眾多，華碩還未正式問世的產(chǎn)品難以在此激烈競爭中分一杯羹。
從智慧零售產(chǎn)業(yè)看，華碩目前主要致力于為零售商提供智慧零售解決方案。
此行業(yè)仍處于發(fā)展初期，目前國內(nèi)有華為、微盟、小米、科大訊飛等頭部企業(yè)在此領(lǐng)域進行布局，但都處于初步發(fā)展階段，暫未形成規(guī)模。
從智慧制造產(chǎn)業(yè)看，此細分行業(yè)是近年來中國發(fā)展的重點方向之一。
據(jù)《燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，預(yù)計未來5年有超過57%的企業(yè)會將數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型作為建設(shè)重點。
有超過45%的企業(yè)在智能工廠建設(shè)投資方面超過1億元，12%的企業(yè)在智能工廠建設(shè)投資方面超過10億元。
但此產(chǎn)業(yè)的布局者也眾多，包括寶信軟件、中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、賽意信息等。
「不二研究」認為，華碩選擇的AIoT方向未來前景可期，但其AIoT仍處于發(fā)展初期，還需不斷擴大投入；且其布局的三大領(lǐng)域目前競爭者眾，多為國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域龍頭，華碩跨界而來，難以在短期內(nèi)占據(jù)一席之地。
AIoT遠水難解近渴，華碩瓶頸難破。后PC時代，廉頗老矣？
狂歡過后，PC行業(yè)終難抵擋時代的浪潮，需求必將回落。
布局電競，似乎是華碩再回巔峰的希望之光，但一線、二線廠家夾擊，華碩在游戲本行業(yè)的統(tǒng)治地位岌岌可危，未來增長空間難以預(yù)料。
AIoT仍在襁褓中，需不斷加大投入，三大方向前景廣闊，但競爭者眾多，短時間內(nèi)無法殺出血路。
華碩作為PC行業(yè)老將，三次重大變革各有成敗，2016年兵敗移動互聯(lián)網(wǎng)，2020憑借PC行業(yè)復(fù)蘇及電競業(yè)績實現(xiàn)回暖。但前路仍充滿荊棘，游戲行業(yè)地位岌岌可危，AIoT遠水難解近渴。
廉頗老矣、再臨瓶頸，華碩如何再次突破？
本文部分參考資料：
1.《2021年全球PC電腦行業(yè)市場現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析聯(lián)想仍是行業(yè)巨頭、市場熱度或下降》，前瞻研究院
2.《華碩手機十年涅槃》，科技雜談
3.《國產(chǎn)手機發(fā)展史（26）華碩手機》，我的工程
4.《偏執(zhí)華碩的三次轉(zhuǎn)身》，商業(yè)風(fēng)云
不二研究鄭重聲明：文中觀點系作者個人觀點，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹慎理性作出投資決策。
作者/熊生
排版/恩碩
監(jiān)制/YODA
出品/不二研究
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