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華興資本:視頻業(yè)務(wù)帶動微博廣告增長 目標價上調(diào)至45美元

 2016-08-10 21:24  來源: 互聯(lián)網(wǎng)   我來投稿 撤稿糾錯

  域名預(yù)訂/競價,好“米”不錯過

新浪科技訊 北京時間8月10日晚間消息,華興資本今日發(fā)布研究報告,由于視頻業(yè)務(wù)的強勁增長,預(yù)計未來微博廣告主數(shù)量和ARPU(每客戶平均收入)都將繼續(xù)增長。重申微博股票的“買入”評級,目標股價從28美元上調(diào)至45美元。

微博完成了又一個強勁的季度,調(diào)整后每股收益為0.16美元,比分析師平均預(yù)期的0.11美元高45%。因此,我們將微博的目標股價從28美元上調(diào)至45美元。微博在用戶獲得、用戶參與,以及商業(yè)化等領(lǐng)域保持良好勢頭。令人鼓舞的是,新的視頻和流媒體直播產(chǎn)品正在吸引大客戶和中小企業(yè)客戶。我們認為,這將幫助微博在大型廣告主中獲得更高的市場份額。我們還認為,微博的凈利潤率有可能從2015年的14.3%上升至超過40%。因此我們預(yù)計,從2015年至2018年,微博每股收益的年復(fù)合增長率為75%?;谶@些積極趨勢,我們重申微博股票的“買入”評級。

視頻業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁

今年6月,微博的日視頻發(fā)布量環(huán)比增長38%,日視頻觀看量環(huán)比增長235%。在微博視頻產(chǎn)品中投放廣告的大客戶超過80家,中小企業(yè)客戶超過3000家。盡管目前的廣告形式主要是顯示廣告,但我們認為,其他形式的廣告也有強勁的增長潛力。我們預(yù)計,廣告主數(shù)量和ARPU(每客戶平均收入)都將繼續(xù)增長。

用戶參與度提升

微博月活躍用戶數(shù)(MAU)第二季度達到2.82億,較前一季度增長2100萬。我們認為,微博每季度的MAU增長從2015年的1500萬提升至超過2000萬以上,這令人注目。因此,盡管中國的智能手機用戶數(shù)增長放緩,微博的用戶數(shù)同比增長率仍將維持在33%。大部分新用戶將來自二、三、四線城市。

強勁的利潤率提升

除了營收增長強勁之外,微博業(yè)績超預(yù)期主要是由于遠好于預(yù)期的運營利潤率(第二季度為23.6%,高于第一季度的13.3%)。主要原因是低于預(yù)期的帶寬成本,微博選擇了單位成本較低的第三方供應(yīng)商。我們認為,利潤率的提升將繼續(xù),預(yù)計2017年將約為30%,長期來看甚至將突破40%。作為參考,許多基于廣告的業(yè)務(wù)都有著這樣的利潤率水平。

業(yè)績催化劑

我們認為,短期的業(yè)績催化劑包括由里約奧運會帶來的較高的廣告營收,以及從2017年開始大客戶分配至視頻產(chǎn)品的廣告預(yù)算提升。

估值和目標股價

今年到目前為止,微博股價上漲了超過90%,成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)表現(xiàn)最好的股票。我們將微博的目標股價從28美元上調(diào)至45美元。這基于市盈增長比(PEG)0.5倍不變,3年的每股收益年復(fù)合增長率75%(高于之前的60%),以及2017年每股收益預(yù)期1.20美元。

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