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在眾多中概股企業(yè)當(dāng)中，阿里巴巴的財(cái)報(bào)算是名副其實(shí)的"明星財(cái)報(bào)"，受到外界的關(guān)注度跟傳播力度都是數(shù)一數(shù)二的。

11月1日，進(jìn)入雙11電商大戰(zhàn)首日，阿里巴巴對(duì)外發(fā)布了它在新一季度的財(cái)報(bào)。從阿里選擇發(fā)布財(cái)報(bào)的日期來(lái)看，它對(duì)這次的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)顯然很有把握。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴在營(yíng)收方面同比增長(zhǎng)40%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超262%，新增月活用戶3000萬(wàn)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里巴巴集團(tuán)盤前一度漲超3%。

為何阿里巴巴在這個(gè)季度的凈利潤(rùn)有這么高的增長(zhǎng)？主要是實(shí)力在獲得螞蟻金服33%的股權(quán)后，第二財(cái)季錄得692億元人民幣(合97億美元)的一次性收益。根據(jù)這份財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，核心數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)仍然很亮眼，這也為天貓雙11開了一個(gè)好頭。

在電商領(lǐng)域，阿里巴巴龍頭老大的地位已經(jīng)盤踞多年，盡管像亞馬遜這樣的全球電商巨頭在營(yíng)收增速上放緩不少，但阿里仍然保持住在一個(gè)很穩(wěn)定的增速，這也讓它的股價(jià)表現(xiàn)很穩(wěn)定。只是在阿里高速發(fā)展的過程中，我們也看到京東跟拼多多的壯大，他們的增速對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)也是一種威脅。美股研究社通過解讀這份新財(cái)報(bào)，從阿里的業(yè)務(wù)發(fā)展角度來(lái)為大家更立體的解讀財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

營(yíng)收跟凈利潤(rùn)增速仍然很穩(wěn)定 電商業(yè)務(wù)營(yíng)收仍然是其營(yíng)收支柱

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，阿里的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)算是中概股當(dāng)中最靚麗的一道風(fēng)景線，尤其是高速且穩(wěn)定的增速成為它吸引投資者的最重要保障。今年，阿里的股價(jià)大漲的機(jī)會(huì)還是頗多，這也還是得益于它發(fā)布的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)很少出現(xiàn)有失水準(zhǔn)的機(jī)會(huì)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示：阿里巴巴第二財(cái)季營(yíng)收1190.17億元，市場(chǎng)預(yù)期為1166.95億元。第二財(cái)季凈利潤(rùn)725.4億元，市場(chǎng)預(yù)期169.3億元，去年同期200.3億元。第二季度月活躍移動(dòng)用戶7.85億，市場(chǎng)預(yù)估7.524億。財(cái)報(bào)發(fā)布后，截止文章發(fā)稿，阿里巴巴集團(tuán)盤前股價(jià)為180.40美元，一度漲超3%，市值為4599.73億美元。

根據(jù)這次發(fā)布的新財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴的核心數(shù)據(jù)增長(zhǎng)仍然受到市場(chǎng)認(rèn)可。在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)這兩個(gè)核心數(shù)據(jù)上，再次保持很好的同比增速，另外在新增月活用戶數(shù)據(jù)方面阿里同樣沒有讓投資者失望，仍然在這個(gè)季度新增幾千萬(wàn)的用戶。受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，阿里的盤后股價(jià)再次上漲不少。

在新增用戶方面，阿里在這個(gè)季度的中國(guó)零售市場(chǎng)移動(dòng)月活躍用戶達(dá)7.85億，較2019年6月勁增3000萬(wàn)；年度活躍消費(fèi)者增長(zhǎng)1900萬(wàn)至6.93億。財(cái)報(bào)顯示，在截至2019年9月30日的6個(gè)月里，淘寶App的日活躍用戶加速增長(zhǎng)。淘寶直播2019財(cái)年帶動(dòng)的成交規(guī)模達(dá)千億元。在新增用戶越來(lái)越難的前提下，阿里的電商平臺(tái)還能實(shí)現(xiàn)這樣的逆勢(shì)增長(zhǎng)確實(shí)不易。

在業(yè)務(wù)營(yíng)收方面，阿里巴巴在這個(gè)季度的核心電商業(yè)務(wù)營(yíng)收為1012.2億元人民幣，去年同期為724.75億元人民幣。核心電商業(yè)務(wù)調(diào)整后未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)為385.74萬(wàn)元人民幣，去年同期為298.07億元人民幣。

阿里巴巴的云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收為92.91億元人民幣（約合13億美元），比上一季度增長(zhǎng)64%。數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收72.96億元，去年同期為5.94億元，同比增長(zhǎng)23%，增長(zhǎng)的主要原因是合并阿里影業(yè)。優(yōu)酷該季度日均用戶同比增長(zhǎng)47%。

在其它數(shù)據(jù)方面，阿里巴巴發(fā)布2020財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示：盒馬生鮮門店數(shù)量達(dá)170家，數(shù)字化連接高鑫零售賣場(chǎng)485家，菜鳥裹裹App年度用戶超1億，包裹量同比增長(zhǎng)超100%。

對(duì)比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴的環(huán)比增速也還不錯(cuò)。財(cái)報(bào)顯示，該財(cái)季阿里巴巴營(yíng)收為1149.24億元，同比增長(zhǎng)42%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為212.52億元（約合30.94億美元），同比增長(zhǎng)145%；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP）計(jì)算，凈利潤(rùn)為309.49億元（約合45.08億美元），同比增長(zhǎng)54%。

從業(yè)務(wù)營(yíng)收收入來(lái)看，阿里的幾大業(yè)務(wù)板塊還是保持了不錯(cuò)的同比增速，幾大核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)還是很不錯(cuò)，這也讓整份財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)還是可圈可點(diǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的電商行業(yè)，阿里還能保持這樣的營(yíng)收增速確實(shí)能夠鞏固投資者對(duì)它的信任，但在美股研究社看來(lái)，阿里未來(lái)發(fā)展還是不能掉以輕心。

阿里電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁但不能輕敵 非電商業(yè)務(wù)板塊虧損對(duì)業(yè)績(jī)有影響

從股價(jià)表現(xiàn)、財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)、分析師對(duì)阿里的評(píng)級(jí)來(lái)看，它的整體發(fā)展情況還是很穩(wěn)定，這也讓阿里在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的地位越來(lái)越穩(wěn)固。只是在電商行業(yè)，我們也看到一股新勢(shì)力的崛起在電商行業(yè)掀起一輪很高的增速，這在未來(lái)還是會(huì)影響到阿里在電商業(yè)務(wù)上的紅利。在美股研究社看來(lái)，下面這幾個(gè)點(diǎn)將成為影響阿里財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)的重要因素。

1、 京東、拼多多雖說(shuō)不能動(dòng)搖到阿里的地位，但他們的存在也是一種威脅。

在這個(gè)季度，阿里核心電商業(yè)務(wù)營(yíng)收為1012.2億元人民幣，去年同期為724.75億元人民幣。同比增長(zhǎng)39.6%，雖說(shuō)這個(gè)增速仍然很厲害，但在阿里的巨大體量下其實(shí)它想要一直保持很高速的漲勢(shì)難度其實(shí)在加大。一方面阿里的電商平臺(tái)新增用戶規(guī)其實(shí)是在放緩，一二線城市的用戶增長(zhǎng)遇瓶頸，另一方面其它友商平臺(tái)的成長(zhǎng)其實(shí)也在悄無(wú)聲息的搶奪阿里的GMV訂單。

目前，"貓拼狗"成為電商行業(yè)的*，盡管阿里的勢(shì)力最龐大，但京東跟拼多多的發(fā)展對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)仍然是個(gè)不可小看的威脅。其中拼多多的發(fā)展勢(shì)頭算是最猛的，不論是GMV還是月活用戶規(guī)模都還保持不錯(cuò)的增速。

在GMV方面，拼多多黃崢在內(nèi)部講話中透露：拼多多最新季度真實(shí)支付GMV已超過京東。根據(jù)上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，拼多多營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)169%，過去一年的GMV（商品交易總額）同比增長(zhǎng)170.5%，達(dá)7091億元。截止6月30日，在年度活躍用戶方面，拼多多以4.832億的規(guī)模，超越京東成為國(guó)內(nèi)僅次于阿里的第二大電商平臺(tái)。

除了這些核心數(shù)據(jù)的增速很猛之外，拼多多在下沉市場(chǎng)的勢(shì)力很穩(wěn)固，借百億補(bǔ)貼提升商品品質(zhì)等措施都為提升了它的平臺(tái)形象。同時(shí)拼多多也在逐漸由下往上滲透，拼多多新增用戶44%來(lái)自一二線城市，一二線用戶占比和滲透率均在提升。

除了拼多多的增速讓阿里有所忌憚之外，京東仍然也是它不可忽視的對(duì)手。隨著京東達(dá)成跟騰訊的戰(zhàn)略合作，在后續(xù)資源合作方面會(huì)有更多新嘗試，此前前京東高管曾表示將在十月一號(hào)前后升級(jí)與騰訊合作的微信一級(jí)入口的資源，打造一個(gè)針對(duì)微信生態(tài)，尤其是女性和低線市場(chǎng)的新模式。在社交電商這塊，騰訊跟京東將會(huì)有不少動(dòng)作來(lái)挖掘下沉市場(chǎng)的用戶。

2、 阿里花巨資收購(gòu)的餓了么還是虧損，相較而言美團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利

在阿里的業(yè)務(wù)板塊中，本地生活服務(wù)被它寄予厚望，餓了么、口碑、盒馬生鮮等都是構(gòu)成這一業(yè)務(wù)的重要板塊，其中餓了么成為阿里在本地生活領(lǐng)域的重要武器。目前，阿里收購(gòu)餓了么已經(jīng)有一年多的時(shí)間，但根據(jù)它的發(fā)展來(lái)看，它現(xiàn)在仍然未能給阿里帶來(lái)盈利，目前還是處于虧損階段。

根據(jù)易觀本地生活服務(wù)最新數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，餓了么和美團(tuán)外賣的市場(chǎng)份額占比分別為43.9%，52%，與環(huán)比數(shù)據(jù)(2018H2)相比，餓了么的市場(chǎng)占比增長(zhǎng)了2.7%，而美團(tuán)外賣減少了2.5%，雖說(shuō)餓了么的市場(chǎng)份額漲了，但是很可惜的是在盈利方面還未表現(xiàn)出可行的發(fā)展模式。

根據(jù)這個(gè)季度的本地生活服務(wù)的營(yíng)收來(lái)看，它的同比增速并不是很亮眼，仍然處于虧損階段的它也會(huì)讓阿里在后續(xù)還要投入不少成本。相反最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美團(tuán)已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)盈利，它以強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)頑強(qiáng)的證明了自己的實(shí)力，尤其是19Q2公司業(yè)績(jī)單季度首次經(jīng)調(diào)整盈利14.92億（去年同期虧損77億元），盈利大超市場(chǎng)預(yù)期，美團(tuán)股價(jià)當(dāng)天大漲8.86%。美團(tuán)的盈利對(duì)于餓了么的挑戰(zhàn)也是進(jìn)一步加劇。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)它想要在這個(gè)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)盈利還面臨很大挑戰(zhàn)。

3、阿里數(shù)字媒體和娛樂雖具有想象空間，但幾大產(chǎn)品都未找到盈利途徑

在這個(gè)季度，阿里的數(shù)字媒體與娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收72.96億元，去年同期為5.94億元，同比增長(zhǎng)23%，增長(zhǎng)的主要原因是合并阿里影業(yè)。眾多的業(yè)務(wù)當(dāng)中，數(shù)字媒體和娛樂是另外一個(gè)有想象力的空間，這方面的營(yíng)收主要是由于來(lái)自優(yōu)酷的訂閱收入增加，以及由UC提供的移動(dòng)增值服務(wù)的收入增加而阿里大文娛表現(xiàn)中規(guī)中矩，文娛收入僅比去年同比增長(zhǎng)5.6%，營(yíng)收占比5%，去年的營(yíng)收占比還在7%。盡管，阿里一直對(duì)大文娛舍得花錢，愿意花錢，但財(cái)大氣粗的阿里在這個(gè)業(yè)務(wù)上的虧損仍然是個(gè)很大的缺口。

不論是優(yōu)酷視頻、UC瀏覽器、淘票票等都還未找到可行的盈利途徑，為了吸引到更多用戶，阿里在成本投入上還是要投入很多資金，但在競(jìng)爭(zhēng)層面都遭遇很強(qiáng)勁的對(duì)手。以優(yōu)酷視頻為例，它跟愛奇藝、騰訊視頻存在不少的差距，尤其是在付費(fèi)用戶規(guī)模、制作的內(nèi)容等方面都處于下風(fēng)，優(yōu)酷視頻很難有很好的綜藝作品跟電視劇出圈。

正是由于阿里還需要投入很大的成本發(fā)展數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)，但目前它的營(yíng)收增速并不是很理想，它要想在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)方面都有所突破難度不小。對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，這個(gè)業(yè)務(wù)板塊可能還要持續(xù)好幾個(gè)季度的虧損，何時(shí)盈利還未知。

押寶下沉市場(chǎng)跟云計(jì)算挖掘增長(zhǎng)潛力 阿里下一個(gè)黑天鵝將是誰(shuí)？

在眾多的中概股當(dāng)中，阿里算是最受投資者青睞的科技股。據(jù)之前媒體統(tǒng)計(jì)，在受調(diào)查的30位分析師中，有26位對(duì)阿里巴巴持"買入"評(píng)級(jí)，兩位持"強(qiáng)買入"評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)為211.09美元。阿里能夠獲得眾多投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，最主要的原因還是因?yàn)樗匀贿€有新業(yè)務(wù)爆發(fā)出很大的增長(zhǎng)潛力，很有可能誕生下一個(gè)黑天鵝。

今年阿里在電商上的一個(gè)大動(dòng)作算是斥資20億美元收購(gòu)網(wǎng)易考拉，這一動(dòng)作也將會(huì)繼續(xù)壯大阿里在跨境電商領(lǐng)域的勢(shì)力。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布了《2019上半年中國(guó)跨境電商市場(chǎng)研究報(bào)告》。報(bào)告顯示，網(wǎng)易考拉以27.7%的市場(chǎng)份額排名首位，第九次蟬聯(lián)跨境電商市場(chǎng)份額第一，天貓國(guó)際和海囤全球分別以25.1%和13.3%的市場(chǎng)份額位列其后。隨著阿里擁有天貓國(guó)際加上網(wǎng)易考拉，這也將會(huì)讓阿里獲得跨境電商的更大市場(chǎng)紅利。

在這次的新財(cái)報(bào)當(dāng)中，阿里的云計(jì)算業(yè)務(wù)還是表現(xiàn)出不錯(cuò)的營(yíng)收增速，阿里巴巴的云計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收為92.91億元人民幣（約合13億美元），比上一季度增長(zhǎng)64%。北美云計(jì)算三家巨頭亞馬遜、微軟、谷歌的三家云計(jì)算所在業(yè)務(wù)部門收入分別為83.8億美元、113.9億美元和61.8億美元，同比增速分別為37.3%、18.6%和39.7%。阿里云的同比增速還是超過了這三家，目前也穩(wěn)居全球市場(chǎng)份額第三的位置。隨著在亞太區(qū)阿里云占據(jù)第一的市場(chǎng)份額，隨著市場(chǎng)份額的進(jìn)一步擴(kuò)大，阿里云為阿里帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)也會(huì)實(shí)現(xiàn)更大突破。

根據(jù)阿里今年發(fā)布的三個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里電商平臺(tái)今年新增用戶有8600萬(wàn)，不少新增活躍用戶來(lái)自低線城市，下沉市場(chǎng)用戶規(guī)模超過6億多的用戶，對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)的用戶還有很大的增長(zhǎng)空間。目前，阿里在下沉市場(chǎng)加大了補(bǔ)貼力度跟戰(zhàn)斗力，這一市場(chǎng)的用戶增長(zhǎng)將會(huì)給阿里樹立更強(qiáng)大的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

根據(jù)阿里這次發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，它再次以穩(wěn)定的增速證明了它在電商行業(yè)的霸主地位，這也成為它鞏固投資者信心的重要業(yè)績(jī)，同時(shí)友商要想動(dòng)搖它的地位幾乎不太可能。只是任何巨頭達(dá)到這樣的高度，絲毫都不能放松它未來(lái)走的每一步，對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)同樣是如此，如何挖掘出更多黑天鵝這也將成為阿里提升市值的重要舉措，期待阿里在下個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

本文來(lái)源：美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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