域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià),好“米”不錯(cuò)過(guò)
1964年,資本資產(chǎn)定價(jià)模型奠基者威廉·夏普發(fā)布了一篇論文,將金融資產(chǎn)的收益拆分為兩部分,隨市場(chǎng)一起波動(dòng)的貝塔收益,以及不和市場(chǎng)一起波動(dòng)的阿爾法收益。
從此之后,投資者尋找具有確定性的“阿爾法”,跑贏大盤(pán)獲取超額回報(bào),成為了一種固定的投資理念。
美東時(shí)間5月16日,兩條信息的碰撞引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。先是摩根大通集體上調(diào)多只中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股評(píng)級(jí),隨后,被它上調(diào)評(píng)級(jí)至超配的達(dá)達(dá)集團(tuán),公布了截至2022年3月31日的第一季度業(yè)績(jī)。在盈利能力改善、營(yíng)收增長(zhǎng)的基調(diào)下,其股價(jià)至盤(pán)后總共大漲近8%。
看似是利好的偶然“邂逅”,背后或許為投資者帶來(lái)了尋找阿爾法的啟示。
經(jīng)營(yíng)韌性浮現(xiàn),支撐業(yè)績(jī)兌現(xiàn)
今年一季度對(duì)零售相關(guān)行業(yè)而言,并非一帆風(fēng)順。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于5月16日發(fā)布數(shù)據(jù),2022年1-4月,社會(huì)消費(fèi)品零售總額下降0.2%,消費(fèi)有著一定的宏觀壓力。但從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看,下滑主要是由于餐飲業(yè)等線下服務(wù)消費(fèi)受制,基本生活類商品和網(wǎng)上零售則保持較好增勢(shì)。
雖然短期下行壓力加大,但高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)未變,彈性將在社會(huì)形勢(shì)轉(zhuǎn)好中陸續(xù)釋放。
同時(shí)從達(dá)達(dá)集團(tuán)的業(yè)績(jī)中也能體現(xiàn)這一點(diǎn)。2022年第一季度,達(dá)達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20億元,可比口徑下同比增長(zhǎng)74%,凈利潤(rùn)率在可比口徑下較去年同期實(shí)現(xiàn)約30個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)化。
在大背景下,這樣的成績(jī)單一定程度上詮釋了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“韌性”。
而從側(cè)面看,達(dá)達(dá)集團(tuán)所處的即時(shí)零售賽道依然是一片藍(lán)海,大量零售商和品牌商缺乏數(shù)字化能力,消費(fèi)者對(duì)即時(shí)送達(dá)的需求卻繼續(xù)爆發(fā)。根據(jù)西南證券測(cè)算,即時(shí)配送訂單量在未來(lái)三年的CAGR為27.4%,2025年目標(biāo)市場(chǎng)數(shù)據(jù)高達(dá)930.7億單。其中更核心的商超到家,2019-2023年復(fù)合增速將達(dá)到69.5%。
高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展的基調(diào)不是憑空得來(lái)的,投資就是在充滿不確定性的市場(chǎng)中尋找確定性。 資本市場(chǎng)需要即時(shí)零售這樣的核心賽道,這也給了達(dá)達(dá)集團(tuán)更高的預(yù)期。
就外部驅(qū)動(dòng)力而言,消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣向線上遷移具有確定性。艾瑞咨詢、中泰證券等機(jī)構(gòu)均認(rèn)為,本地零售O2O在本地零售中的滲透率將高速增長(zhǎng)。其中,商超是重要品類,2020-2024年,本地零售商超O2O市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率(CAGR)將達(dá)到62%。
這促使線上線下融合發(fā)展的全渠道模式,成為零售業(yè)的必然。同城零售“到家服務(wù)”成為不少消費(fèi)者采購(gòu)生活物資首選,為零售商、品牌商線上留存、復(fù)購(gòu)提供了天然場(chǎng)景。
此外,4月25日,國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)》,在政策層面明確提出,充分發(fā)揮適應(yīng)防疫需要的新型消費(fèi)優(yōu)勢(shì),加快線上線下消費(fèi)有機(jī)融合,既提升居民消費(fèi)便利度,又助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)大眾化發(fā)展。
外部利好持續(xù)釋放,微距電商迎來(lái)高光時(shí)刻。不僅外部助力提速,內(nèi)部驅(qū)動(dòng)亦然。
達(dá)達(dá)集團(tuán)20億營(yíng)收中,達(dá)達(dá)快送營(yíng)收6億元,京東到家營(yíng)收14億元,“零售+物流”雙輪驅(qū)動(dòng)模式穩(wěn)扎穩(wěn)打。數(shù)字化技術(shù)和賦能手段被商家廣泛接受,商家用行動(dòng)表達(dá)認(rèn)可。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2021年,京東到家平臺(tái)在商超O2O行業(yè)的市場(chǎng)份額提升至27%,排名第一,達(dá)達(dá)集團(tuán)繼續(xù)與KA商戶攜手并進(jìn)。
這些成績(jī),不只是公司策略效果的顯現(xiàn),更是經(jīng)濟(jì)活力的脈搏在跳動(dòng)。
數(shù)字化賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì),激發(fā)社會(huì)活力
一季度,年貨節(jié)、3·8大促等活動(dòng)讓用戶領(lǐng)會(huì)了即時(shí)消費(fèi)的便利,中百倉(cāng)儲(chǔ)、天虹等區(qū)域領(lǐng)先商超一季度GMV實(shí)現(xiàn)了超100%的環(huán)比漲幅。母嬰品類中,京東到家與孩子王、樂(lè)友、愛(ài)嬰室等母嬰連鎖商戶深度合作,并與京東小時(shí)購(gòu)加深協(xié)同,母嬰門店一季度GMV同比增長(zhǎng)超8倍。
今年4月,京東到家和京東首次同時(shí)啟動(dòng)415同城購(gòu)物節(jié),覆蓋沃爾瑪、華潤(rùn)萬(wàn)家、永輝超市、家樂(lè)福等全國(guó)1700多個(gè)縣區(qū)市超15萬(wàn)家實(shí)體門店。將線上流量帶給線下,線下熟客引流到線上,達(dá)達(dá)集團(tuán)給諸多零售品牌送來(lái)了雙向互補(bǔ)的數(shù)字化紅利。
這些不只是活動(dòng)策劃的成功,更是背后數(shù)字化技術(shù)的勝利。達(dá)達(dá)快送和京東到家兩大平臺(tái),用海博、坤策、達(dá)達(dá)優(yōu)揀等數(shù)字化解決方案,提升實(shí)體零售企業(yè)穩(wěn)定、便捷、高效的即時(shí)消費(fèi)和履約服務(wù),提高消費(fèi)便捷性,幫助實(shí)體零售商構(gòu)建全渠道數(shù)字化核心能力,從而激發(fā)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。
截至今年3月底,海博已覆蓋超6700家連鎖零售商門店,約3000家門店來(lái)自近50家百?gòu)?qiáng)商超。坤策面向品牌商,為30多個(gè)合作品牌的線上庫(kù)存實(shí)現(xiàn)網(wǎng)格可視化管理。面對(duì)傳統(tǒng)零售商家的數(shù)字化難題,達(dá)達(dá)集團(tuán)給出高效解法。
自去年7月推出以來(lái),到3月底,達(dá)達(dá)優(yōu)揀已實(shí)現(xiàn)對(duì)沃爾瑪全國(guó)門店的全量覆蓋,同時(shí)新簽約家樂(lè)福,幫助家樂(lè)福揀貨履約率提高20個(gè)百分點(diǎn)。一季度,達(dá)達(dá)快送中小商戶和個(gè)人履約單量同比增長(zhǎng)超40%,進(jìn)一步服務(wù)于小微經(jīng)濟(jì)體。
值得一提的是,在疫情期間,達(dá)達(dá)集團(tuán)的運(yùn)轉(zhuǎn)也更加具備敏銳度意識(shí)。一方面,在助力上海等地的民生物資保障上,達(dá)達(dá)集團(tuán)積極協(xié)調(diào)商超、藥店等零售商家,助力保供,并加強(qiáng)物流運(yùn)力建設(shè),為社會(huì)分憂解難。
另一方面,4月以來(lái),達(dá)達(dá)快送平臺(tái)推出眾包騎士,釋放閑置人員力量,緩解志愿者壓力,為打通社區(qū)通道貢獻(xiàn)了重要力量。
在整個(gè)服務(wù)鏈條中,達(dá)達(dá)集團(tuán)對(duì)內(nèi)升級(jí)“倉(cāng)揀配”全鏈路防疫措施,保證騎手與運(yùn)力鏈條安全,對(duì)外與朝云集團(tuán)、立白集團(tuán)、京東健康等主體合作,既捐贈(zèng)物資,又開(kāi)啟線上咨詢服務(wù),搭建了有效的疫情運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。
隨著社會(huì)價(jià)值得到廣泛認(rèn)可,備受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)積極的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。更準(zhǔn)確地說(shuō),在加大力度扶持實(shí)體行業(yè)發(fā)展之外,互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)有序的理順了發(fā)展邏輯,打開(kāi)了新局面。這對(duì)資本市場(chǎng)而言,顯然是一個(gè)好消息。
中概股邊際改善,估值修復(fù)確定性或加強(qiáng)
4月29日至5月16日,中共中央政治局、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議、《求是》雜志刊文三方先后釋放了一致定調(diào):促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改,實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管,加快出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。
原因在于,互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心的地位沒(méi)有變。疫情期間,互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在資源保供、全鏈路防疫等方面做出的極大貢獻(xiàn),反映出其所具有的優(yōu)質(zhì)管理能力。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中,數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性不減。面對(duì)宏觀形勢(shì),互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的效益進(jìn)一步突出,承擔(dān)著社會(huì)勞動(dòng)力“蓄水池”的重任。
因此,常態(tài)化監(jiān)管有利于促進(jìn)企業(yè)回歸尋找創(chuàng)新原動(dòng)力,反而是加速發(fā)展的新機(jī)遇。在政策層面上,互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管可見(jiàn)度、確定性持續(xù)提升,安全邊際凸顯。達(dá)達(dá)集團(tuán)堅(jiān)持監(jiān)管規(guī)范和促進(jìn)發(fā)展兩手并重,將受益于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)邁上新臺(tái)階,價(jià)值重估底座更加堅(jiān)實(shí)。
結(jié)合中概股回暖的趨勢(shì)看,機(jī)會(huì)正在浮現(xiàn)。
4月21日,證監(jiān)會(huì)副主席方星海對(duì)中概股會(huì)計(jì)監(jiān)管相關(guān)問(wèn)題作出回應(yīng),稱很有信心未來(lái)達(dá)成協(xié)議。4月29日,彭博報(bào)道中美兩國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正就落實(shí)中概股審計(jì)底稿現(xiàn)場(chǎng)檢查等相關(guān)事宜進(jìn)行積極溝通以避免摘牌。
其后,5月4日的名單更新時(shí),當(dāng)天阿里美股反而上漲1.03%,京東美股上漲1.62%。這說(shuō)明對(duì)于問(wèn)責(zé)法已經(jīng)不再明顯撩撥市場(chǎng)情緒,外界的焦點(diǎn)正在轉(zhuǎn)移。
過(guò)去半年,二級(jí)市場(chǎng)非常熱衷于對(duì)政策底的研判。實(shí)際上,當(dāng)中概股不確定性移除在望,政策邊際改善近在眼前,此前的超跌或營(yíng)造了投資者布局的良機(jī)。
中信建投、天風(fēng)證券等機(jī)構(gòu)均認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)基調(diào)趨穩(wěn),將逐步修復(fù)市場(chǎng)情緒和估值。招商證券則首次覆蓋達(dá)達(dá)集團(tuán),給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),認(rèn)可達(dá)達(dá)集團(tuán)在模式、賽道潛力、技術(shù)與賦能屬性等方面的優(yōu)勢(shì),更認(rèn)為它能將優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。
回到最開(kāi)始的話題,5月16日,摩根大通集體上調(diào)多家互聯(lián)網(wǎng)公司評(píng)級(jí),其中就包括將達(dá)達(dá)集團(tuán)評(píng)級(jí)上調(diào)至超配。
摩根大通認(rèn)為本地服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)先行業(yè)將成為首類跑贏大市的股票,這或許是因?yàn)樗鼈冊(cè)谝咔橄抡宫F(xiàn)了優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)韌性和多維度價(jià)值。該行分析師Alex Yao及其團(tuán)隊(duì)寫(xiě)道:“隨著最近的監(jiān)管公告,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)面臨的不確定性應(yīng)開(kāi)始減弱。”
目光穿越波動(dòng),是尋找阿爾法時(shí)最難做到的事。 國(guó)內(nèi)第一位與巴菲特面談的長(zhǎng)期投資專家楊天南曾說(shuō):“事后都易,當(dāng)下最難。”他有個(gè)“二八理論”,意指投資只有20%的時(shí)間是賺錢的,剩下80%的時(shí)間是不賺錢的,關(guān)鍵在于當(dāng)20%的時(shí)刻到來(lái)時(shí),投資者是否選對(duì)了賽道、公司,又是否在場(chǎng)。
從指數(shù)上看,中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)ETF-KraneShares(KWEB)已在低位震蕩兩月有余,但未見(jiàn)繼續(xù)下滑,疊加業(yè)績(jī)改善和市場(chǎng)回暖預(yù)期,足見(jiàn)中概股估值早已筑底。
彭博此前指出,隨局部疫情得到控制以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力,中概股基本面預(yù)期大概率有望于22Q2筑底?;蛟S下半年,“回升”將成為市場(chǎng)期待的關(guān)鍵詞之一。
本文來(lái)源:美股研究社(公眾號(hào):meigushe)-旨在幫助中國(guó)投資者理解世界,專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股,對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)報(bào)道,分享創(chuàng)業(yè)好點(diǎn)子。點(diǎn)擊此處,共同探討創(chuàng)業(yè)新機(jī)遇!