文|螳螂觀察
作者| 青月
去年，在被稱作中國校外教培史上最嚴(yán)厲的“雙減”政策發(fā)布后，不管是上市多年的好未來、新東方，還是曾經(jīng)保持盈利九個(gè)季度的高途都未能幸免。
在2021-2022財(cái)年上半年財(cái)報(bào)中，新東方半年凈虧損9.08億美元，持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及受限制現(xiàn)金為10.5億美元，減少近16億美元，這是自2004年新東方上市以來，出現(xiàn)的首份業(yè)績虧損財(cái)報(bào)，足以從中窺見大部分在線教育企業(yè)的窘?jīng)r。
（圖源：雪球）
然而就在這樣的背景下，仍有玩家交出了超市場預(yù)期的“成績單”。2月24日盤前，智能學(xué)習(xí)公司網(wǎng)易有道公布了2021年第四季度及2021財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，財(cái)報(bào)公布后有道迎來了股價(jià)兩連漲，截至2月25日美股收盤，有道股價(jià)報(bào)11.53美元，總市值為14.52億元，大概回升到了2020年最高點(diǎn)的三分之一左右。那么，能夠成功助力股價(jià)連續(xù)拉升，有道的財(cái)報(bào)里隱藏著哪些“信息點(diǎn)”？
虧損收窄，營收凈利雙增長——“新春天”？
有道2021年第四季度及2021財(cái)年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告披露后，股價(jià)一路上行，對比跌跌不休的同行可以看出，這一份成績單有著足以打動(dòng)投資者的“閃光點(diǎn)”。
第一，從整體的來看，有道Q4和全年的幾大主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)都相對不錯(cuò)。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，剔除K*科培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，網(wǎng)易有道2021年Q4營收達(dá)10.49億元，同比增長22.6%。2021年第四季度和2021年全年凈收入分別為10億元和40億元，同比分別增長22.6%和58.9%。與此同時(shí)，第四季度,在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，網(wǎng)易有道凈利潤0.31億元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。
第二，公司的財(cái)務(wù)健康度也在不斷提升，四季度有道持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入達(dá)1.42億元。截至2021年12月31日，網(wǎng)易有道現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、定期存款和短期投資總額為15.77億元。
第三，按細(xì)分領(lǐng)域來看，有道的業(yè)務(wù)也展現(xiàn)了可持續(xù)的盈利能力。
受到2021年期間付費(fèi)學(xué)生入學(xué)人數(shù)增長的推動(dòng)，有道的課程服務(wù)凈收入為5.79億元，同比增長20.6%；在線營銷服務(wù)凈收入1.52億元，同比增長10.2%；第四季度總銷售額為8.545億元（合1.341億美元），同比增長37.3%；18.9%來自成人和職業(yè)課程。
最后，在這一財(cái)季，有道的經(jīng)營虧損和凈虧損也同比有所收窄。2021年Q4，網(wǎng)易有道經(jīng)營虧損為2.483億元，上年同期為2.562億元。歸屬于網(wǎng)易有道普通股股東凈虧損為2.159億元，上年同期虧損為2.512億元。
一片“漲”聲之中，就這份財(cái)報(bào)也有一些業(yè)內(nèi)人士提出了質(zhì)疑，比如由于監(jiān)管環(huán)境的變化，四季度有道對于課程的營銷投入縮減，但總經(jīng)營費(fèi)用還是居高不下；又比如因?yàn)檎n程開發(fā)和技術(shù)人員的增加，同比增長56.3%的研發(fā)費(fèi)用是否會(huì)拉低有道的盈利能力等等。那么為什么有道能交出這樣一份成色不錯(cuò)的業(yè)績報(bào)告？
智能硬件領(lǐng)域優(yōu)勢擴(kuò)大，但“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”或許還未到來——“新拐點(diǎn)”？
就目前市場上對有道這份財(cái)報(bào)的觀點(diǎn)綜合來看，大部分的業(yè)內(nèi)人士都傾向于“智能硬件業(yè)務(wù)是促使有道實(shí)現(xiàn)良好增長的重要原因”。
當(dāng)然，這并不令人意外，畢竟自2019年以來，有道智能硬件已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)三位數(shù)或兩位數(shù)的高增長。數(shù)據(jù)顯示，有道詞典筆四季度出貨量已超50萬支，受到詞典筆銷量增加的推動(dòng)，四季度有道智能硬件業(yè)務(wù)收入3.18億元，同比增長33.9%；2021年同比增長82%，收入近10億左右。
智能硬件之所以能成為有道的業(yè)績新支撐，首先得益于其在技術(shù)上的積淀。
有道是一家技術(shù)基因相對濃厚的公司，這一點(diǎn)其實(shí)從市場將它定義為“智能學(xué)習(xí)公司”以及公司在研發(fā)上的投入可以看得出來。
不僅如此，周楓及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也擁有不錯(cuò)的技術(shù)背景，其中，周楓兼有清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，以及美國加州大學(xué)伯克利分校計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位；起初與他創(chuàng)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)也幾乎都是清華計(jì)算機(jī)系的校友。2019年有道擁有的1699名人才中就有584名是與研發(fā)相關(guān)的人才，占總?cè)瞬疟壤?4%，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的教育企業(yè)。
其次，在產(chǎn)品端，有道不僅擁有著有道詞典筆這樣的明星產(chǎn)品，而且在產(chǎn)品的迭代上也有著領(lǐng)先優(yōu)勢。
通過洞悉用戶痛點(diǎn)，有道詞典筆自推出以來就在不斷優(yōu)化升級，去年一季度，有道就同時(shí)增強(qiáng)了“有道詞典”和“有道詞典筆”之間的軟硬件協(xié)同作用，有助于用戶在“有道詞典”中找到個(gè)人學(xué)習(xí)情況記錄，享受“單詞云端同步”，隨時(shí)隨地學(xué)習(xí)新知識。
通過合作，有道的智能硬件產(chǎn)品還構(gòu)建了學(xué)習(xí)權(quán)威版權(quán)壁壘，比如有道詞典筆與商務(wù)印書館達(dá)成戰(zhàn)略合作，獨(dú)家收錄了《新華字典》；有道聽力寶在第四季度與人民教育出版社、北京師范大學(xué)出版社等權(quán)威出版社合作。
最后，渠道建設(shè)上，有道也有了一定的進(jìn)展。四季度有道在抖音方面加大了力度，此外，有道與Costco、山姆會(huì)員店、中信書店、言幾又等線下渠道均有合作，
技術(shù)、產(chǎn)品、渠道三位一體，也難怪有道在智能硬件領(lǐng)域“如魚得水”，網(wǎng)易有道CEO周楓更是在電話會(huì)議中表示，“今年將是我們在智能硬件的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”但在《螳螂觀察》看來，這個(gè)“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”能不能順利到來還是一個(gè)未知數(shù)。
一方面，有道今年將發(fā)布更多新品類，智能學(xué)習(xí)燈便是主推產(chǎn)品之一，雖然其立項(xiàng)時(shí)間已經(jīng)超過了一年，但更早之前像字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布的集拍攝批改作業(yè)、點(diǎn)讀、語音通話、遠(yuǎn)程輔導(dǎo)于一體“大力智能學(xué)習(xí)燈”就已經(jīng)占據(jù)了很大一部分市場。
有道智能學(xué)習(xí)燈與市面上的同品類有所區(qū)別，以AI技術(shù)提高學(xué)習(xí)體驗(yàn)為主，但想要突破字節(jié)跳動(dòng)建立的“防線”，成為下一個(gè)像有道詞典筆一樣的明星產(chǎn)品，或許還有一些坎要邁。
另一方面，拋開學(xué)習(xí)燈不談，在智能硬件領(lǐng)域有道也將面對越來越多競爭者，其中包括作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)在內(nèi)的在線教育公司，字節(jié)、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及像科大訊飛、聯(lián)想、大疆等硬件廠商。
雖然現(xiàn)階段通過技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等領(lǐng)域的布局，有道已經(jīng)筑起了一定的壁壘，但這些競爭對手同樣不容小覷，在線教育公司的用戶基礎(chǔ)和教學(xué)經(jīng)驗(yàn)、互聯(lián)網(wǎng)公司的資金與流量優(yōu)勢以及硬件廠商已有的硬件產(chǎn)品能力，都需要有道引起重視。
除了智能硬件，有道未來的盈利點(diǎn)還將延伸至何處——“新未來”？
受“雙減”對學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)帶來的影響，去年11月網(wǎng)易有道發(fā)布公告稱，將于12月31日正式終止義務(wù)教育階段學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)，同時(shí)表示，網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)重點(diǎn)已經(jīng)由學(xué)科課后輔導(dǎo)轉(zhuǎn)向原有的智能學(xué)習(xí)硬件、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化四大業(yè)務(wù)板塊。
智能學(xué)習(xí)硬件前文已經(jīng)論述過了，其已經(jīng)成為了有道的一大重要支柱業(yè)務(wù)，但剩下的素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化，有道發(fā)展到了哪個(gè)階段？
事實(shí)上，從這些細(xì)分業(yè)務(wù)沒有被具體寫入財(cái)報(bào)可以大致預(yù)想到，現(xiàn)階段它們能為有道提供的營收有限，但即使如此，經(jīng)過一年的發(fā)展，有道在這三大業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)取得了一定的突破。
素質(zhì)教育方面，有道已經(jīng)形成了以編程、圍棋、美術(shù)、科學(xué)、閱讀力、機(jī)器人為代表的多元化素質(zhì)教育課程體系，在報(bào)告期內(nèi)，素質(zhì)類明星產(chǎn)品有道縱橫四季度銷售額同比增長約130%。
成人教育領(lǐng)域，四季度有道職業(yè)教育課程總收入環(huán)比增長近170%，并被浙江省人力資源和社會(huì)保障廳列入“繼續(xù)教育新建基地名單”，2022年將在預(yù)計(jì)將有超過400萬學(xué)生參加的研究生入學(xué)考試和數(shù)字技能培訓(xùn)上進(jìn)行進(jìn)一步的探索。
教育信息化同樣取得了一定的成績，2021年，有道與浙江、合肥、廈門和蘇州達(dá)成戰(zhàn)略合作，為學(xué)校和教師提供有道智能學(xué)習(xí)終端和相關(guān)解決方案，使他們能夠有效地跟蹤學(xué)生學(xué)習(xí)的進(jìn)度和優(yōu)化教學(xué)指南，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)超過100%的增長率。與此同時(shí)，有道還與蘇州市政府簽署了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共同打造城市智能教育解決方案。
素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化的行業(yè)天花板暫且達(dá)不到學(xué)科培訓(xùn)類市場規(guī)模，卻依舊有著不可小覷的市場潛力，以素質(zhì)教育為例，據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)核算，2015至2019年間，素質(zhì)教育市場規(guī)模從2642億元增長到5286億元，CAGR（年均增長率）為19%。
所以在這樣巨大“蛋糕”的誘惑下再加上學(xué)習(xí)場景延伸至家庭，競爭也隨著而來。
素質(zhì)教育市場充斥了大量的原K12教育公司，包括新東方、好未來、猿輔導(dǎo)等行業(yè)頭部公司，其中作業(yè)幫在素質(zhì)教育賽道已開發(fā)五款產(chǎn)品，圍繞科學(xué)、藝術(shù)、語言能力及邏輯思維等方向布局；猿輔導(dǎo)也推出STEAM科學(xué)教育產(chǎn)品“南瓜科學(xué)”，并宣布探索包括猿編程、斑馬在內(nèi)的一系列素質(zhì)教育產(chǎn)品。
成人教育市場里專注考研的文都、發(fā)力技能培訓(xùn)的潭州教育以及立足學(xué)歷提升的尚德都是各自板塊里的佼佼者，后入局的有道不一定能成功的“虎口奪食”。
總而言之，在《螳螂觀察》看來，一個(gè)業(yè)務(wù)板塊的生命周期大致劃分為四個(gè)階段：萌芽期—發(fā)展期—成熟期—衰退期，目前來看有道選擇發(fā)力的著四大業(yè)務(wù)板塊僅有智能學(xué)習(xí)硬件跑通了盈利路徑，進(jìn)入了成熟期，但剩下的三大業(yè)務(wù)板塊還處于發(fā)展期。想要從發(fā)展期邁入成熟期，成為像智能學(xué)習(xí)硬件一樣的支柱業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段強(qiáng)敵環(huán)伺、壁壘未筑的這三大業(yè)務(wù)板塊還有很長的路要走。
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