鷹瞳科技奔向港交所，但AI醫(yī)療賽道上的博弈才剛剛開始

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從20世紀前AI應用在臨床知識庫，到2000-2015年國外將研究重點放在手術機器人應用落地、鼓勵發(fā)展電子病歷，再到2015年之后的AI+影像應用、智慧病案等新產品相繼面世，關于醫(yī)療AI的探索和商業(yè)化落地從未停止。

醫(yī)療AI一直炙手可熱，其不僅長期保持高市場增速，在一級市場投融資的火熱程度也一直居高不下。更是吸引無數資本大佬和上市藥企爭相布局，小型創(chuàng)業(yè)型醫(yī)療AI公司更是遍地開花。

據港交所消息，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司日前已通過港交所聆訊，并于9月22日晚間在港交所官網披露通過聆訊后的資料集，擇日將正式啟動招股并主板掛牌上市，瑞銀集團和中信證券擔任聯席保薦人。

隨著醫(yī)療AI應用場景不斷擴展，該賽道也變得愈發(fā)熱鬧。結合醫(yī)療AI行業(yè)未來發(fā)展前景來看，鷹瞳科技這匹黑馬仍有充足的想象空間，但目前情況而言，還存在多角度的一些挑戰(zhàn)和競爭。

融資歷程

成立于2015年的鷹瞳科技作為中國首批提供人工智能視網膜影像識別的早期檢測、輔助診斷與健康風險評估解決方案的公司之一。2016年到2018年，醫(yī)療AI在資本的助推下達到前所未有的熱度，這一領域企業(yè)估值也一度水漲船高。如今，醫(yī)療AI變現難的問題一度引發(fā)大眾關注。

在融資方面，鷹瞳科技的融資能力是較為不錯的。據天眼查顯示，公司成立至共完成了8輪融資，分別為：

· 2015年12月21日，完成由九合創(chuàng)投和智朗創(chuàng)投共同投資的數百萬元天使輪融資；

· 2016年12月8日，完成由搜狗投資的數千萬元A輪融資；

· 2018年4月2日，完成由復星銳正資本和搜狗共同投資的數億元B輪融資；

· 2019年1月10日，完成由中信資本、平安創(chuàng)投和中信證券投資共同投資的B+輪融資；

· 2019年12月6日，完成由開研投資獨家投資的B++輪融資；

· 2020年10月31日，完成由中航信托、中信國健、海銀資本、中青實業(yè)集團、昇和資產、富匯創(chuàng)投、三生國健、北京中翔運達共同投資的C輪融資；

· 2020年12月3日，完成由復星集團獨家投資的C+輪融資；

· 2021年6月19日，完成由禮來亞洲基金、清池資本、奧博資本共同投資的D輪融資。

縱使目前擁有多輪融資資金，但鷹瞳科技并不滿足于此，意圖搶占“醫(yī)療AI第一股”的位置。在這個時間點選擇上市，很重要的一個原因是因為在經歷了多輪融資之后，各方投資者的投資想要看到成效，尤其是在估值逼近50億的情況下，再尋找新的投資者接手也比較麻煩。

如果鷹瞳科技此時能夠成功上市，或將成為其全新的發(fā)展拐點。但資本市場仍會存在諸多的不確定因素，加上醫(yī)療AI行業(yè)存在的一些難題，企業(yè)的發(fā)展也會存在諸多變數的可能。

商業(yè)模式

鷹瞳Airdoc成立于2015年9月，立志于全人群的健康問題早發(fā)現?；诤Ａ繑祿邪l(fā)的糖尿病視網膜病變眼底圖像輔助診斷軟件，以及用于健康風險評估的早篩應用，可發(fā)現早期健康風險的異常表現，以幫助人們及時地掌握自己的健康狀況。

鷹瞳科技目前產品組合中核心產品為Airdoc-AIFUNDUS，其中一個版本Airdoc-AIFUNDUS (1.0)是同類產品中首個獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書以及全球第二款獲批的人工智能視網膜影像識別分析SaMD。

此外，鷹瞳科技還擁有一條產品管線，可服務于社區(qū)診所、體檢中心、保險公司、視光中心等多種健康服務場景的客戶。還通過研究合作建立世界最大的視網膜影像數據庫之一，包含約370萬張真實用戶視網膜影像和對應的多模態(tài)數據，由數百名醫(yī)學專家采用交叉標注。

除了這些，鷹瞳科技也在嘗試做一些別的方面的突圍。目前，鷹瞳科技已自主研發(fā)三種獨有和全自動的眼底相機；而硬設備則由設備內置的語音識別、語音合成及計算機視覺人工智能技術驅動，并且可以更低成本解決市場上現有眼底相機的痛點。

憑借多渠道商業(yè)化策略，鷹瞳科技已建立多樣化的客戶群，擴大地區(qū)占有率，其客戶數量已由2019年的46名增長至2020年的85名。

財務數據

鷹瞳科技雖然擁有眾多客戶，但“賺錢難”的問題還是在招股書中體現出來。

據招股書顯示，2019年、2020年、2021年前三個月其營收分別為3041.5萬元、4767.2萬元、2216.8萬元。大幅度的營收增長彰顯強悍的市場收割能力，但與此同時，虧損也并未止步。

虧損方面，據招股書顯示，2019年、2020年、2021年前三個月其虧損為8713.9萬元、7962.6萬元，1207.1萬元。雖近年來虧損略有所收窄，但仍然難以實現盈利。

鷹瞳科技一直大額投資于研發(fā)活動，持續(xù)開發(fā)尖端技術及提供創(chuàng)新解決方案，研發(fā)開支占成本及開支總額的大部分。這其中，研發(fā)開支主要包括員工福利開支、專項研發(fā)開支、租金及公用設施費用開支。

據招股書顯示，鷹瞳科技的研發(fā)成本逐年增加。2019年、2020年、2021年前三個月研發(fā)開支分別為4121.2萬元、4230.9萬元、1100.7萬元，研發(fā)成本的支出在總營收中占比居高不下。

競爭對手

據弗若斯特沙利文資料顯示，中國人工智能醫(yī)學影像市場預計自2020年的人民幣3億元增至2030年的人民幣923億元，2020年至2030年的年復合增長率為76.7%。人工智能醫(yī)學影像主要用于醫(yī)療機構中，以協助醫(yī)生進行疾病檢測及診斷，2020年約占人工智能醫(yī)學影像市場的86%。

中國的人工智能醫(yī)學影像主要包括肺部影像、視網膜影像、心血管影像、創(chuàng)傷影像及胸腔影像等。在人工智能醫(yī)學影像市場中，人工智能視網膜影像發(fā)展最快，人工智能視網膜影像2019年至2021年的年復合增長率為171.0%。

隨著AI技術的不斷成熟，科技、制造業(yè)等業(yè)界巨頭的深入布局，行業(yè)所具有的高潛力結合巨大的市場空間，引得眾多參賽者爭相追趕，來勢洶洶。

目前形勢而言，利用AI進行糖網病篩查的公司還包括愛爾眼科、上工醫(yī)信、肽積木、上海孚視、BigVision、致遠慧圖、體素科技、泰立瑞等。

鷹瞳科技最直接的競爭對手就是百度旗下醫(yī)療業(yè)務“靈醫(yī)智慧”，其“AI眼底篩查一體機”稱10秒可生成篩查報告，雖目前未拿到審批證，但百度已手握II類和III類器械銷售資質。

除百度之外，騰訊也曾布局該賽道，旗下覓影研發(fā)的AI眼底疾病篩查系統(tǒng)支持7大常見眼底疾病與20余種罕見眼底疾病的檢測，并能在幾秒內檢測出結果。

行業(yè)巨大的市場前景，結合自身在業(yè)務方面的不斷推陳出新，鷹瞳科技IPO之后的發(fā)展具有足夠的想象空間，但是隨著越來越多的競爭者參與進來，多方角逐，競爭激烈，鷹瞳科技若仍只通過合作來鋪開業(yè)務，想要變現就相對困難。

總結

從長遠來看，鷹瞳科技的市場前景有著廣闊的上升空間。

但廣闊的發(fā)展前景對鷹瞳科技來說同樣是一把雙刃劍。在同樣的大環(huán)境下，鷹瞳科技能爭奪的市場，靈醫(yī)智慧、覓影同樣也有機會搶奪。對于IPO的態(tài)度，賽道上很多玩家也在躍躍欲試。

在這種情況下，鷹瞳科技需要考慮更多的是加大產品研發(fā)以及產品普及市場的力度，以拓寬銷售渠道來加速商業(yè)化進程，帶動商業(yè)化發(fā)展，這樣才是獲得投資者肯定的主要途徑。對于未來，在AI醫(yī)療賽道上，這種資本的博弈或許也只是剛剛開始。

文|IPO捕手（ID:ipobushou）

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